A efectos de este sitio web, profesionales son aquellos inversores que tienen calidad tanto de clientes profesionales como de inversores cualificados.
En resumen, para ostentar la calidad de cliente profesional en virtud de la Directiva de mercados de instrumentos financieros e inversor cualificado con arreglo a la Directiva de folletos, una persona deberá por lo general cumplir uno o más de los siguientes requisitos:
(1) Ser una entidad que deba estar autorizada o regulada para operar en mercados financieros. La siguiente lista incluye todas las entidades autorizadas que llevan a cabo actividades propias de dichas entidades, ya sean autorizadas por un Estado miembro del EEE o un país tercero y estén o no autorizadas de acuerdo con una directiva: (a) entidades de crédito; (b) empresas de inversión; (c) cualquier otra entidad financiera autorizada o regulada; (d) entidades aseguradoras; (e) organismos de inversión colectiva o sociedades gestoras de dichos organismos; (f) fondos de pensiones o sociedades gestoras de dichos fondos; (g) corredores de materias primas o de derivados de materias primas; (h) agentes de bolsa; (i) cualquier otro inversor institucional. (2) grandes organismos que cumplan dos de los siguientes criterios: (i) un balance total de 43 000 000 EUR; (ii) una cifra de negocios neta anual de 50 000 000 EUR; (iii) un número medio de 250 empleados a lo largo del año; (3) un gobierno nacional o regional, un organismo público gestor de deuda pública, un banco central, una institucional internacional o supranacional (tal como el Banco Mundial, el FMI, el BCE o el BEI) u otro organismo internacional similar; (4) personas físicas residentes en un Estado del EEE que permita otorgar a personas físicas la calidad de inversores cualificados, que soliciten expresamente la condición de cliente profesional e inversor cualificado y que cumplan al menos dos de los siguientes criterios: (a) haber operado en los mercados de valores con al menos una frecuencia media de 10 operaciones trimestrales en los últimos cuatro trimestres antes de la solicitud; (b) que el tamaño de su cartera de valores, incluidos depósitos de efectivo e instrumentos financieros, supere 500 000 EUR; (c) que trabaje o haya trabajado al menos un año en el sector financiero en un cargo profesional que requiera conocimiento de la inversión en valores.
Tenga en cuenta que el resumen que antecede se ofrece únicamente con carácter informativo. Si no está seguro de si puede optar a la condición de cliente profesional en virtud de la Directiva de mercados de instrumentos financieros y a la de inversor cualificado con arreglo a la Directiva de folletos, consulte con un asesor independiente.
Inversor particula
Un inversor particular, también conocido como cliente minorista o cliente privado, es una entidad cliente o una persona física que no cumple: (a) uno o más de los criterios de cliente profesional referidos en el Anexo II de la Directiva de mercados de instrumentos financieros (Directiva 2004/39/CE) o; (b) uno o más de los criterios de inversor cualificado establecidos en el artículo 2 de la Directiva de folletos (Directiva 2003/71/CE).
En resumen, para ostentar la calidad de cliente profesional en virtud de la Directiva de mercados de instrumentos financieros e inversor cualificado con arreglo a la Directiva de folletos, una persona deberá por lo general cumplir uno o más de los siguientes requisitos
(1) Ser una entidad que deba estar autorizada o regulada para operar en mercados financieros. La siguiente lista incluye todas las entidades autorizadas que llevan a cabo actividades propias de dichas entidades, ya sean autorizadas por un Estado miembro del EEE o un país tercero y estén o no autorizadas de acuerdo con una directiva: (a) entidades de crédito; (b) empresas de inversión; (c) cualquier otra entidad financiera autorizada o regulada; (d) entidades aseguradoras; (e) organismos de inversión colectiva o sociedades gestoras de dichos organismos; (f) fondos de pensiones o sociedades gestoras de dichos fondos; (g) corredores de materias primas o de derivados de materias primas; (h) agentes de bolsa; (i) cualquier otro inversor institucional; (2) grandes organismos que cumplan dos de los siguientes criterios: (i) un balance total de 20 000 000 EUR; (ii) una cifra de negocios neta anual de 40 000 000 EUR; (iii) unos fondos propios de 2 000 000 EUR; (3) un gobierno nacional o regional, un organismo público gestor de deuda pública, un banco central, una institucional internacional o supranacional (tal como el Banco Mundial, el FMI, el BCE o el BEI) u otro organismo internacional similar. (4) personas físicas residentes en un Estado del EEE que permita otorgar a personas físicas la calidad de inversores cualificados, que soliciten expresamente la condición de cliente profesional e inversor cualificado y que cumplan al menos dos de los siguientes criterios: (a) haber operado en los mercados de valores con al menos una frecuencia media de 10 operaciones trimestrales en los últimos cuatro trimestres antes de la solicitud; (b) que el tamaño de su cartera de valores, incluidos depósitos de efectivo e instrumentos financieros, supere 500 000 EUR; (c) que trabaje o haya trabajado al menos un año en el sector financiero en un cargo profesional que requiera conocimiento de la inversión en valores.
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Inversor particular
Un inversor particular, también conocido como cliente minorista o cliente privado, es una entidad cliente o una persona física que no cumple (i) uno o más de los criterios de cliente profesional referidos en el Anexo II de la Directiva de mercados de instrumentos financieros (Directiva 2004/39/CE) o (ii) uno o más de los criterios de inversor cualificado establecidos en el artículo 2 de la Directiva de folletos (Directiva 2003/71/CE).
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(a) entidades de crédito;
(b) empresas de inversión;
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(d) entidades aseguradoras;
(e) organismos de inversión colectiva o sociedades gestoras de dichos organismos;
(f) fondos de pensiones o sociedades gestoras de dichos fondos;
(g) corredores de materias primas o de derivados de materias primas;
(h) agentes de bolsa;
(i) cualquier otro inversor institucional;
(2) grandes organismos que cumplan dos de los siguientes criterios: (i) un balance total de 20 000 000 EUR; (ii) una cifra de negocios neta anual de 40 000 000 EUR; (iii) unos fondos propios de 2 000 000 EUR;
(3) un gobierno nacional o regional, un organismo público gestor de deuda pública, un banco central, una institucional internacional o supranacional (tal como el Banco Mundial, el FMI, el BCE o el BEI) u otro organismo internacional similar.
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Disponibles desde 2015, el ELTIF es un marco regulatorio que ofrece a los fondos cerrados de capital privado un pasaporte único para su comercialización entre inversores patrimoniales de toda la UE. Los ELTIF invierten en acciones y deuda a largo plazo en la economía de la UE y fuera de ella, y están bajo la protección de un régimen regulador europeo específico.
¿Por qué elegir los ELTIF?
Un diseño que rompe las barreras de entrada.
El ELTIF es el primer contenedor que permite una distribución paneuropea escalable y regulada de inversiones en mercados privados a distintos tipos de inversores. Contrasta claramente con el enfoque tradicional de crear productos individuales en cada jurisdicción. Además, la UE ha aprobado recientemente cambios para hacer aún más atractivos un vehículo como el ELTIF, proporcionando mayor flexibilidad en cuanto a los activos aptos y simplificando el acceso.1
Impulsar el crecimiento económico de Europa.
La UE considera el ELTIF un poderoso vehículo para impulsar la inversión en infraestructuras y otros proyectos y empresas a largo plazo, tanto dentro de la economía real de la UE como fuera de ella. De este modo, los inversores en ELTIF proporcionan a las empresas e infraestructuras locales financiación adicional, lo que impulsa el crecimiento económico en la UE.
Democratizar los mercados privados para los inversores europeos.
La incorporación de los mercados privados a las carteras de los clientes puede suponer una mayor diversificación, mejores rentabilidades y una cobertura frente a la inflación. También ofrece la oportunidad de invertir en proyectos tangibles y socialmente responsables, como parques eólicos, escuelas, hospitales o pymes. Riesgo: la diversificación y la asignación de activos pueden no protegerle totalmente del riesgo de mercado.
Las inversiones en mercados privados no están fácilmente disponibles en los mercados cotizados. Sus riesgos subyacentes no están correlacionados o lo están en menor medida con inversiones tradicionales como los bonos cotizados o las acciones. La escasa correlación con las clases de activos tradicionales brinda la oportunidad de diversificar las carteras, reduciendo la exposición global al riesgo de todas las inversiones.
Riesgo: la diversificación y la asignación de activos pueden no protegerle totalmente del riesgo de mercado.
En busca de ingresos estables
Las inversiones en mercados privados, especialmente en activos reales (infraestructuras e inmuebles), tienen el potencial de ofrecer una rentabilidad en efectivo estable a largo plazo a lo largo de un ciclo de mercado diverso.
Mitigar la inflación
Las inversiones en activos reales son inversiones en activos físicos como parques eólicos, oficinas, almacenes, aeropuertos, etc. La inversión en este tipo de activos «reales» puede ser una herramienta útil para quienes deseen mitigar el impacto de la inflación en entornos inflacionistas. Por ejemplo, los proyectos de infraestructuras suelen tener sus ingresos vinculados a un índice de inflación. Esto significa que cuando la inflación suba, los ingresos también lo harán, mitigando el efecto de la inflación.
Más rentabilidad potencial
Además de su carácter diversificador, las asignaciones realizadas a mercados privados tienen el potencial de aumentar la rentabilidad total de una cartera, ya que tradicionalmente los mercados privados han sido capaces de superar a sus equivalentes en los mercados cotizados:
Capital riesgo Rentabilidad anualizada del universo de gestores de capital riesgo frente a la renta variable mundial.2
Capital riesgo representado por el Burgiss Private Equity Manager Universe en el periodo de 20 años cerrado el 31/03/22. Los datos de Burgiss reflejan rentabilidades trimestrales ponderadas por tiempo.
Crédito privado Rentabilidad anualizada del crédito privado respecto a los bonos estadounidenses.2 Crédito privado representado por el índice Cliffwater Direct Lending Index. El crédito privado refleja la rentabilidad trimestral móvil y la rentabilidad más reciente desde el 30/09/15 (lanzamiento del índice) hasta el 31/03/22 (últimos datos disponibles). Consulte al final de la página detalles adicionales de los índices agregados estadounidenses, que son índices de bonos estadounidenses.
Las rentabilidades pasadas no garantizan los resultados en el futuro. La rentabilidad del índice se muestra únicamente a título ilustrativo. No es posible invertir directamente en un índice no gestionado.
La comparación de clases de activos se utiliza para demostrar el rendimiento del mercado privado en comparación con el del mercado público durante periodos de tiempo comparables. Existen diferencias sustanciales en las metodologías de los índices individuales/universos de gestores (tanto públicas como privadas) y diferencias en la forma de calcular el rendimiento de los mercados públicos y privados; las comparaciones mostradas pueden no reflejar plenamente estas diferencias. En general, los índices del mercado público no están gestionados, representan un grupo de valores constituyentes que pueden cambiar con el tiempo, reflejan la reinversión de dividendos pero no la deducción de ninguna comisión o gasto. Los índices y los universos de gestores del mercado privado se basan a menudo en las declaraciones de los propios gestores. Por lo tanto, puede existir un sesgo de supervivencia, dado que los gestores de fondos tienen discrecionalidad para informar, o dejar de hacerlo por diversas razones (por ejemplo, debido a la liquidación), y por lo tanto los universos de gestores de mercados privados y los índices pueden reflejar un sesgo hacia los fondos con un historial de éxito. Capital riesgo representado por el Burgiss Private Equity Manager Universe para el periodo de 20 años finalizado el 30/09/22. Los datos de Burgiss reflejan rentabilidades trimestrales ponderadas por tiempo. Proceden de ciertos socios de estos fondos privados y calculan los resultados netos de comisiones e intereses devengados, proporcionando resultados que se actualizan y publican trimestralmente. Crédito privado representado por el índice Cliffwater Direct Lending Index. El crédito privado refleja la rentabilidad trimestral móvil y la rentabilidad más reciente desde el 30/09/15 (lanzamiento del índice) hasta el 31/12/22 (últimos datos disponibles). Para más información sobre cada índice, desplázate hasta el final de la página web.
Dos primas impulsan la rentabilidad de los mercados privados
Primas de falta de liquidez
Dado que las inversiones en mercados privados no ofrecen una liquidez regular, suelen mantenerse durante varios años y se consideran ilíquidas. No obstante, esta falta de liquidez puede no ser algo negativo, ya que los inversores pueden beneficiarse de la prima de falta de liquidez, que tiende a traducirse en mayores rentabilidades previstas.
Riesgo: Es posible que las inversiones tengan poca liquidez, lo que suele hacer que su valor sea menos predecible. En casos extremos, puede que el Fondo no sea capaz de liquidar la inversión a su última cotización o a un precio que se considere justo.
Primas por complejidad
Dado que las inversiones en mercados privados no suelen estar estandarizadas, los gestores de inversiones tienen que sortear una complejidad sustancial a la hora de realizar una inversión. La prima por complejidad es la compensación asociada a la negociación, estructuración y suscripción de operaciones privadas, que requiere tamaño y experiencia.
BlackRock Alternatives revisa aproximadamente 9.000 operaciones al año, con una tasa de implantación del ~5%.3, gracias a su tamaño y posición en los mercados mundiales de capitales y a su ventaja informativa.4
2 Si desea obtener más información acerca de los índices/los universos, desplácese hasta el final de la página. La comparación de clases de activos se utiliza para demostrar el rendimiento del mercado privado en comparación con el del mercado público durante periodos de tiempo comparables. Existen diferencias sustanciales en las metodologías de los índices individuales/universos de gestores (tanto públicas como privadas) y diferencias en la forma de calcular el rendimiento de los mercados públicos y privados; las comparaciones mostradas pueden no reflejar plenamente estas diferencias. En general, los índices del mercado público no están gestionados, representan un grupo de valores constituyentes que pueden cambiar con el tiempo, reflejan la reinversión de dividendos pero no reflejan la deducción de ninguna comisión o gasto. Los índices y los universos de gestores del mercado privado se basan a menudo en las declaraciones de los propios gestores. Por lo tanto, puede existir un sesgo de supervivencia, dado que los gestores de fondos tienen discrecionalidad para informar, o dejar de hacerlo por diversas razones (por ejemplo, debido a la liquidación), y por lo tanto los universos de gestores de mercados privados y los índices pueden reflejar un sesgo hacia los fondos con un historial de éxito. Capital riesgo representado por el Burgiss Private Equity Manager Universe para el periodo de 20 años finalizado el 31/03/22. Los datos de Burgiss reflejan rentabilidades trimestrales ponderadas por tiempo. Proceden de coinversores de estos fondos privados y calculan los resultados netos de comisiones e intereses devengados, proporcionando datos que se actualizan y publican trimestralmente. Crédito privado representado por el índice Cliffwater Direct Lending Index. El crédito privado refleja la rentabilidad trimestral móvil y la rentabilidad más reciente desde el 30/09/15 (lanzamiento del índice) hasta el 31/03/22 (últimos datos disponibles). 3 Cifra al cierre de 2022. 4 BlackRock, a 30 de diciembre de 2022.
En acción – Invertir en la economía real de la Unión Europea
Ejemplos hipotéticos
Ayudar a una PYME española a prosperar sin perder su independencia
El capital podría destinarse a una empresa textil de capital privado con sede en Italia que prefiere trabajar sin acudir a los mercados cotizados. Esta nueva fuente de capital ayudaría a la empresa italiana de confección a aprovechar mejor su potencial, impulsar el crecimiento y estimular el empleo sin dejar de ser independiente.
Procurar más fuentes de energía a las comunidades locales en Dinamarca
El capital también puede utilizarse para ayudar a un promotor de parques eólicos que compre inmuebles y contrate a fabricantes de aerogeneradores. Estas turbinas generarán electricidad que podrá venderse a las compañías eléctricas. Esta cadena de inversiones canaliza el dinero directamente a la 'economía real', creando empleo y estimulando la actividad económica en la región.
Invertir en energía renovable también puede tener efectos cuantificables y comparables en las comunidades locales. Otros ejemplos de proyectos de infraestructuras son puertos, calles, oleoductos y/o redes de telecomunicaciones.
¿Por qué elegir BlackRock para los ELTIF?
BlackRock fue uno de los primeros en ofrecer ELTIF a inversores particulares e institucionales en Europa y ha ido ampliando con éxito su plataforma hasta contar con cuatro ELTIF de capital riesgo e infraestructuras no cotizadas actualmente. La plataforma de ELTIF de BlackRock pretende lanzar regularmente nuevos ELTIF de mercado privado a su base de clientes europeos.
Anteriores recaudaciones de fondos de ELTIF:
BlackRock Private Equity Opportunities ELTIF
edición 2019, cerrado
Estrategia de coinversión en capital riesgo diversificada
Tamaño del fondo: 509 millones de euros
edición 2021, cerrado
Estrategia de coinversión en infraestructuras diversificada
416 millones de euros
INFORME
¿Por qué un ELTIF ahora?
En los más de siete años transcurridos desde su introducción en los mercados privados europeos, los ELTIF (fondos de inversión a largo plazo europeos) han demostrado su valor y
versatilidad a los inversores, y esperamos un rápido crecimiento en los próximos años.
Riesgo: es posible que las inversiones del Fondo tengan poca liquidez, lo que suele hacer que su valor sea menos predecible. En casos extremos, puede que el Fondo no sea capaz de liquidar la inversión a su última cotización o a un precio que se considere justo. El Cliffwater Direct Lending Index (CDLI) es un índice que ayuda a los inversores a comprender mejor el crédito privado como clase de activo. El CDLI trata de medir el rendimiento no apalancado, sin descontar comisiones, de los préstamos corporativos del mercado medio estadounidense, representados por los activos subyacentes de las empresas en desarrollo empresarial («BDC», por sus siglas en inglés), incluidas tanto BDC cotizadas como no cotizadas, sujetos a determinados criterios de admisibilidad. El CDLI es un índice ponderado por activos que se calcula trimestralmente a partir de los estados financieros y otra información contenida en los archivos de la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos («SEC») de todas las BDC aptas. Se consideran aptos todos los activos en manos de las BDC que (1) estén regulados por la SEC como BDC en virtud de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940; (2) tengan una mayoría sustancial (aproximadamente el 75%) de los activos totales declarados representados por préstamos directos concedidos a empresas prestatarias, según la clasificación de cada BDC y a discreción de Cliffwater, y (3) presenten el formulario 10-Q (o 10-K, según proceda) de la SEC en los 75 (o 90) días naturales siguientes a la fecha de valoración actual. Si una BDC cumple los criterios de admisibilidad, pero no ha presentado el formulario 10-K o 10-Q ante la SEC en el momento de la reconstitución del índice, la información sobre activos de su informe se incluirá en el índice en el momento de la siguiente reconstitución. Esta información procede de fuentes consideradas fiables, pero BlackRock no garantiza la veracidad, actualidad, integridad o exactitud de la misma. El Cliffwater Direct Lending Index (CDLI) se incluye en este documento para demostrar cómo los mercados privados se comportan de forma diferente a los cotizados durante el mismo periodo de tiempo. Tenga en cuenta que los índices contienen varias diferencias en la forma en que se calculan, incluidas las siguientes, y por lo tanto pueden no representar con total exactitud el mercado de crédito privado/cotizado. El CDLI es un índice ponderado por activos que se basa en la documentación trimestral presentada por las BDC por requerimiento de la SEC, cuyos principales activos son préstamos corporativos del mercado medio estadounidense. Los requisitos de presentación de documentos y transparencia de la SEC eliminan los sesgos comunes de supervivencia y autoselección. Las rentabilidades del índice se publican generalmente 75 días después del cierre del trimestre natural. Los índices públicos se reajustan periódicamente, normalmente cada mes. Los índices cotizados se ponderan en función del valor de mercado. El índice de Cliffwater se basa en los registros de la SEC con requisitos de transparencia. El CDLI se calcula utilizando los estados financieros y otros documentos de las BDC admisibles (de modo que las cifras del índice se basan en las participaciones subyacentes de las BDC), por lo que no está apalancado y no descuenta comisiones. Las BDC cuyos documentos son la fuente de datos del CDLI están reguladas por la SEC en virtud de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940.
El Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index es representativo del mercado estadounidense de bonos gravables con grado de inversión.
El Bloomberg US Corporate High Yield Index evalúa el mercado de bonos corporativos de alta rentabilidad y tipo fijo denominados en USD.
El S&P/LSTA Leveraged Loan Index está diseñado para reflejar la rentabilidad del mercado estadounidense de préstamos apalancados.
El Burgiss Private Equity Manager Universe (BMU), contiene 5.341 fondos de capital riesgo (edición 1978-2022) a octubre de 2022 con datos de rentabilidad 30/22 (los más recientes disponibles). Se incluyeron todas las ediciones. Se incluyeron todas las subestrategias de capital riesgo del BMU, como por ejemplo, Equity Generalist, Equity Venture Capital Generalist, Equity Venture Capital Late Stage, Equity Expansion Capital, Equity Buyout, Equity Venture Capital Early Stage y Unknown, así como Equity Unknown. El BMU refleja rentabilidades trimestrales ponderadas por tiempo y se nutre de los estados financieros trimestrales no auditados y anuales auditados que los gestores de fondos de inversión privados presentan a sus inversores. Por lo tanto, puede existir un sesgo de supervivencia, dado que los gestores de fondos tienen discrecionalidad para informar, o dejar de hacerlo por diversas razones (por ejemplo, debido a una liquidación), y por lo tanto podrían reflejar un sesgo hacia los fondos con un historial de éxito. Para proteger la confidencialidad de los fondos individuales y sus inversiones de cartera subyacentes, los informes estadísticos sobre índices de referencia publicados sólo contienen información agregada. Por lo tanto, el BMU no es transparente y no puede verificarse de forma independiente dado que no identifica los fondos incluidos por su nombre. Las inversiones privadas en el BMU suelen carecer de liquidez. Además, cualquier actualización de los datos históricos de este universo de datos, como puede ser la inclusión de un fondo y su historial de rentabilidad en la base de datos («backfills») y/o la actualización de la información previa de un fondo existente debido a la llegada tardía, la actualización o la mejora de la información, se reflejaría cuando ese grupo se publicara en el siguiente periodo de rentabilidad. La herramienta Burgiss Private I Universe Analytics recalcula los datos cada vez que se añade un nuevo fondo, por lo que la rentabilidad histórica de los datos no es fija, no puede reproducirse y diferirá con el tiempo de los datos presentados en esta comunicación.
El índice S&P 500 está compuesto por 500 empresas estadounidenses cotizadas de gran capitalización.
El MSCI World Index recoge la representación de empresas de mediana y gran capitalización de 23 países de mercados desarrollados. Con 1.540 componentes, el índice cubre aproximadamente el 85% de la capitalización bursátil ajustada al flujo de caja libre de cada país.
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Las variaciones en los tipos de cambio entre divisas podrán también ocasionar disminuciones o incrementos en el valor de las inversiones. Las fluctuaciones pueden ser especialmente marcadas en el caso de un fondo de mayor volatilidad y el valor de una inversión podría disminuir súbita y considerablemente. Los niveles y las bases de tributación pueden cambiar cada cierto tiempo.
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