Es el momento. Considera un enfoque dinámico en tu cartera.

Nueva coyuntura, nuevas tesis

La inflación persistente y el crecimiento económico de la Gran Moderación venían justificando un enfoque de inversión basado en asignaciones estáticas perdurables a la renta variable y a la renta fija. Ahora vivimos en un mundo impulsado por la oferta que alimenta la volatilidad y la inflación, forzando a los bancos centrales a una era de políticas estructuralmente más restrictivas, lo que no augura nada bueno para un enfoque estático. Creemos que superar los rendimientos del mercado en esta nueva coyuntura requiere de nuevas tesis, con una asignación de activos más dinámica y ágil. Ver New regime, new approach.

Mantenerse ágil

Un enfoque integral de cartera

Esta evolución hacia una asignación de activos más dinámica y una evaluación más frecuente de las ponderaciones estratégicas de la cartera hace que un enfoque integral de la cartera multiactivo sea aún más crucial que antes. Acertar con la combinación de activos en esta nueva coyuntura será más difícil, pero a nuestro juicio también más importante para maximizar los rendimientos. Hemos averiguado que la repercusión de equivocarse en la combinación de activos —calculada como relación de los rendimientos relativos de cada combinación ilustrativa de activos— podría ser hasta tres veces mayor en la nueva coyuntura. Consulta el gráfico.

Exclusivamente a título ilustrativo. No representan carteras reales y no constituyen asesoramiento de inversión. Esta información no pretende ser una recomendación para invertir en ninguna clase de activos o estrategia en particular, ni una promesa —ni siquiera una estimación— de rentabilidad futura. Fuente: BlackRock Investment Institute, con datos de Refinitiv Datastream y Morningstar, noviembre de 2022. Moneda = USD. Notas: El gráfico ilustra el contraste entre el rendimiento medio anual relativo estimado de una asignación del 40 % a RV global y un 60 % a RF global y el de otra del 80 % a RV global y un 20 % a RF global, frente a una cartera 60 RV global y 40 a RF global. Nuestras hipótesis generan expectativas de rendimiento geométrico en el mercado o beta. Las expectativas de rentabilidad de los activos son brutas, con comisiones. Representantes de índices: MSCI ACWI e índice Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond. Los Indices no están gestionados y no tienen comisiones. No es posible invertir directamente en un índice.

Renta variable: un enfoque más selectivo

La nueva coyuntura económica, más volátil, brinda oportunidades de inversión diferentes pero abundantes. Las persistentes limitaciones de la oferta están obligando a los principales bancos centrales a mantener altos los tipos de interés oficiales. Tratamos de encontrar oportunidades consiguiendo granularidad dentro de las clases de activos y aprovechando megafuerzas.

Aumento de la calidad

Añadir exposición a la calidad puede ayudar a aumentar la resiliencia de la cartera frente a la volatilidad macroeconómica y una inflación aún elevada. En nuestra opinión, el sesgo de calidad hacia empresas de alta rentabilidad, escaso endeudamiento y sólidos balances podría ayudar a proteger el capital en mercados volátiles, a la vez que se mantiene invertido para un potencial crecimiento del capital.

Un giro hacia nuevas oportunidades

En un entorno macroeconómico y de mercado más volátil, los inversores pueden encontrar oportunidades volviéndose más granulares, sesgando las carteras hacia áreas que están descontando en precio el deterioro económico. Nos fijamos en la renta variable de los mercados emergentes (ME) —especialmente Latinoamérica— y en las oportunidades en sectores selectivos como la sanidad.

Las inversiones en mercados emergentes generalmente están asociadas con un mayor riesgo de inversión que las inversiones en mercados desarrollados. Por tanto, el valor de estas inversiones puede ser impredecible y estar sujeto a fluctuaciones más marcadas.

Aprovechar las megafuerzas

En la nueva coyuntura, creemos que necesitamos nuevos bloques de construcción de carteras que mezclen temas con las clases de activos tradicionales de la renta fija y la variable. Nos fijamos en megafuerzas, como la inteligencia artificial (IA), donde hemos visto abrirse oportunidades tácticas este año, así como en aquellas —como la transición a una economía con bajas emisiones de carbono— cuyos puntos de entrada parecen atractivos.

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Renta fija: replantearse el papel de los bonos

Dado que la economía mundial se ha alejado de un período de crecimiento constante, inflación estable y políticas de estímulo de los bancos centrales, los inversores se enfrentan ahora a una nueva coyuntura de mercado. Estamos en un período de mayor volatilidad de los mercados, inflación obstinadamente alta en algunas regiones y políticas monetarias más restrictivas. En este contexto, vemos un papel clave pero en evolución para la renta fija en las carteras. A medida que los inversores se replantean el papel de la renta fija, esperamos una toma de decisiones más dinámica en la asignación de activos y la implementación de productos.

Obtén exposiciones específicas

Pivota hacia nuevas oportunidades más granulares para ayudar a diversificar y buscar rendimientos más allá de amplias exposiciones. Mantenemos nuestra alta convicción hacia la deuda emergente en moneda local, por varias razones, entre ellas que la mayoría de los bancos centrales emergentes han pausado o están muy cerca de pausar sus ciclos de alzas, así como las presiones inflacionistas que prevalecen en los mercados emergentes, especialmente en Asia.

Apuesta por la calidad

La calidad también es codiciada en el espacio de la renta fija: dado el crecimiento débil y unos beneficios exiguos, así como las sendas de tipos de los bancos centrales, mantenemos una opinión positiva de la deuda corporativa con grado de inversión (IG) frente a la de alto rendimiento (HY). El grado de inversión está ofreciendo rendimientos máximos de una década, a la vez que los riesgos de impago siguen siendo bajos y los balances gozan de buena salud.

Es la hora de los ingresos

La inflación aún tenaz sugiere, a nuestro juicio, que los inversores exigirán mayores primas por plazo para poseer el extremo largo de la curva, mientras que la incertidumbre en torno a la posible senda de tipos apunta a una elevada volatilidad de los tipos en el extremo corto de la curva. A medida que la dinámica del ciclo tardío se materializa en EE. UU., vemos focos de oportunidad para que los inversores asignen al rango intermedio o «panza» de la curva de rendimientos del Tesoro estadounidense (UST). Una gestión flexible de la duración también puede ayudar a proteger la rentabilidad total de los activos de renta fija y añadir fuentes de ingresos potenciales. Una estrategia de valor relativo pretende obtener rendimientos menos dependientes de la beta del mercado.

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Inversiones alternativas: diversificadores a largo plazo

Una constante del antiguo enfoque de la construcción de carteras que creemos que debe evolucionar son los amplios bloques de asignación a la renta variable cotizada y a la renta fija. La creciente correlación de acciones y deuda pública hace que los inversores se esfuercen por encontrar una diversificación y fuentes de rentabilidad fiables. Para dotar a las carteras de mayor resiliencia a la nueva coyuntura, los inversores están considerando cada vez más la exposición a inversiones alternativas.

Las inversiones alternativas son activos que no entran en categorías tradicionales como renta variable, renta fija o efectivo. Hay dos tipos de inversiones alternativas. Mercados privados, como el capital riesgo, el crédito privado, el sector inmobiliario y las infraestructuras. Son más complejos y se negocian con menos frecuencia que las acciones y los títulos de deuda. Las alternativas líquidas, como los fondos de gestión alternativa, constituyen el segundo tipo.

Las inversiones alternativas pueden ayudar a los inversores a ampliar su conjunto de oportunidades, aumentar el potencial de rentabilidad y mejorar la diversificación de la cartera. En algunos casos, también pueden añadir una saludable dosis de mitigación de la inflación.

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Un conjunto de soluciones de cartera para ti

A nuestro juicio, la nueva coyuntura de mayor volatilidad macroeconómica y de los mercados ha llegado para quedarse. Ello requerirá un nuevo enfoque de construcción de carteras. Estamos aquí para colaborar contigo de la forma que mejor se adapte a tus objetivos, para ayudarte a implementar las carteras dinámicas y ágiles que necesitarás en este nuevo entorno.

Tanto si deseas mantener el control de tu asignación de activos y buscas ideas y vehículos de implementación, como si deseas subcontratar algunas capacidades de carteras multiactivo o modelo para liberar capacidades en otras partes, o si buscas una consulta para revisar y dar forma a tus ideas de carteras rediseñadas, podemos colaborar contigo para encontrar la solución adecuada.