2014年10月29日

貝萊德智庫

  

印度市場展望

 

自莫迪(Narendra Modi)當選印度總理以及經濟學家拉詹(Raghuram Rajan)接管印度儲備銀行(印度央行)後,印度在短短一年間便由一個乏人問津的市場變成投資者的寵兒。我們近期就印度市場的未來走向展開討論,主要結論如下:

  • 莫迪及拉詹採取多項措施,促進經濟良性循環:營商信心增強、經濟增長加快、赤字下降、通脹回落、貨幣匯率及外商境內投資保持穩定。莫迪就像一位事事親力親為的行政總裁,不但重新展開一度停滯的項目,進一步遏制政府開支,更作出多項微調,為印度創造更為有利的營商環境。

  • 在拉詹的掌管下,通脹正逐步降溫,實際利率已重返正值,貨幣匯率亦回穩。印度經濟現時正處於轉捩點:隨著多項未完成項目得以落實後,我們預期國內生產總值每年增長可望在2015年丶2016年及以後加快至7%。

  • 風險包括市場預期(或憂慮)美國加息之際,新興市場可能再度面臨2013年的困境。儘管印度現時經濟狀況已經改善,但仍需依賴海外資金支持。

  • 印度能源業在結構性改革及釐清政策方面的進展,仍有待觀望。未來六個月的發展對影響投資者信心最為關鍵:市場憧憬在11月至2月的國會及財政預算案會議上將公佈更清晰的政策時間表,並預期印度央行可能在2015年減息。關鍵問題在於:市場需要實現優於承諾的實質表現。

  • 印度盧比匯率靠穩及通脹放緩,利好定息收益資產表現。鑑於印度央行致力遏止盧比升值,我們預期印度明年會增加外匯儲備。隨著通脹率逐步接近印度央行的既定目標,我們認為2015年上半年印度央行將有空間作出減息。

  • 由於印度央行希望能保障印度經濟免受新興市場再度下滑影響,相信減息幅度將控制在0.5%以下。央行減息0.25%至0.5%的預期,可能會在今年年底前便反映在外匯掉期合約的價格之上。貨幣匯率回穩,加上外國投資者買入印度國債的投資限額已達到上限,令當地企業債券受到支持,但目前市場流動資金供應出現短缺。

  • 印度股票的估值合理,盈利表現開始展現動力,且國內投資者亦正在入市。因此,我們認為涵蓋30隻成分股的印度BSE Sensex指數在未來三年將顯著攀升,即使出現調整(有可能回落5%至10%)相信亦只屬短暫性質。我們看好金融業、可選消費品及小型股,但看淡必需消費品股。

 

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