2016年1月27日

貝萊德智庫

 

全球勞工生產力顯著下降。有何影響?生產力是推動長遠經濟發展和改善人民生活水平的關鍵因素。為此,我們深入探討生產力增長滯緩的潛在成因及其對貨幣政策、資產價格和企業資本管理的影響。

 

  • 生產力回升對推動經濟復甦尤關重要。展望未來數年,我們預計,相對市場甚為關注的其他因素,如2016年美國聯儲局加息幅度或歐洲央行對進一步放寬貨幣政策的取態,生產力增長趨勢對經濟和資產價格的影響更為深遠。長遠而言,我們認為生產力將成為影響政策方向的主要因素。
  • 各地生產力放緩成因有異。對於發達國家,近期每名勞工資本開支下降為主要成因。全要素生產力(科技創新指標)持續下降令問題惡化,亦是新興市場生產力放緩的主要成因。在中國經濟放緩及商品價格急挫之際,生產力增長放緩無疑令新興市場雪上加霜。
  • 在下列三種情況下,生產力增長形勢迴異,對經濟、政策及資產價格造成的影響亦各不相同:1) 結構性放緩:生產力保持於偏低水平,因現今科技創新產生的正面影響相比過往有所減退(以電力為例);2) 週期性反彈:隨着經濟復甦、利率上升及企業增加資本開支,生產力重拾增長;3) 測量誤差:官方數據低估科技創新的正面影響。
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