2013年10月21日

市場一度預期量化寬鬆政策即將告終,引發年初環球市場波動。其後有見各國央行顯然無意停止向市場注資,飽受衝擊的風險資產於夏季稍作喘息(見下表)。儘管該資產類別的回報於去年大幅落後於其他資產類別,但市場對新興市場資金危機的憂慮已暫告一段落。

下一步又如何?美國聯儲局於9月份出乎意料地宣佈維持 買債計劃後,或會輕微調整寬鬆的貨幣政策。全球各國的貨幣政策將漸見分歧。

影響市場的其他潛在因素:中國推行經濟改革,加強力度防止信貸過度膨脹、美國財政預算僵局、新興市場形勢再度轉趨緊張,因此結論是:市場波動勢必重臨。

美國:縮減量化寬鬆與政治亂局

自從聯儲局主席伯南克(Ben Bernanke)於5月份提出有可能「逐步縮減」量化寬鬆政策後,市場一直屏息以待。然而,聯儲局並無於9月份公佈減少買債,亦無出現所謂「縮減」跡象,令市場大感困惑。利好氣氛只是曇花一現,市場焦點開始集中於以下的不明朗因素:

明年聯儲局將迎接新管理層。伯南克的副手耶倫 (Janet Yellen)將以接班人姿態上場。決策委員會大多數成員將有所調動。經濟數據的強弱(特別是就業及房屋數據),將主導減少買債及最終上調利率的步伐和時機。市場將對10月9日公佈的聯儲局9月份會議紀錄作出分析,並作好準備,迎接於10月29至30日及12月17至18日舉行的會議上可能提出的「縮減方案」。平衡因素:投資者因收益上升而受惠,例如從Verizon等大 型結構性債券交易中獲取利潤。

政治亂局令有關預算案的爭論不斷擴大。由於政黨未能就預算達成共識,美國政府被迫局部停運。我們預 期10月中就上調法定債務上限一事將引發激烈辯論。 目前市場風險偏低,但假若國家技術性被迫違約,將有機會令市場劇烈波動。倘若各政黨能達成短期臨時解決方案,政局可望於12月回復正常。

 

環球投資概覽

  

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