貝萊德醫療投資系列

肥胖症藥物GLP-1

什麼是GLP-1？為什麼有人稱之為「神藥」？
GLP-1的全名為胰高血糖素樣肽-1，是一種由小腸分泌的荷爾蒙，能刺激胰臟釋放胰島素，並抑制胰高血糖素分泌。胰高血糖素是一種能提高血糖水平的荷爾蒙。GLP-1亦可以減慢胃排空，有助調節血糖水平並減低食慾。然而，天然GLP-1的半衰期較短。GLP激動劑模仿GLP-1的作用，能夠增強胰島素分泌，抑制胰高血糖素釋放，並減慢胃排空，這些作用均有助糖尿病患者改善血糖控制。此外，這些藥物能夠影響大腦調節食慾的中樞，減低食慾並增加飽腹感，從而減少食物攝取量及減輕體重。除了糖尿病及肥胖症外，諾和諾德的公告表示GLP-1藥物亦可能有助減低心血管疾病、慢性腎病及睡眠窒息症等疾病的風險。因此，有人喜歡稱GLP-1為「神藥」。

GLP-1的市場有多大？市場上是否已有這類藥物？
由於全球有大量人口患上糖尿病及肥胖症，GLP-1的商業市場相當龐大。以美國為例，一些研究估計，到2030年，GLP-1僅在糖尿病及肥胖症上的年收入便可能高達900億美元。這僅涉及美國市場，並且未包括這些藥物未來治療其他疾病的潛在用途。因此，我們預期GLP-1類藥物將擁有非常龐大的市場。目前市場上已有分別獲准用於治療糖尿病及肥胖症的GLP-1藥物。

如何投資與GLP-1相關的機會？
投資者可循多種途徑投資於GLP-1。首先，投資者可以投資於擁有現有GLP-1藥物的製藥公司，相關藥物一直推動這些公司的盈利增長。其次，其他數間生物製藥公司正進行臨床研究，未來或會推出與現有GLP-1藥物競爭的產品。我們預計此類藥物的競爭將會加劇。產品差異化將取決於療效、口服或注射的使用方式以及副作用等因素。最後，投資者可發掘為GLP-1藥物提供原材料的供應鏈公司的投資機會。

腫瘤學及癌症治療

1. 哪些類型的癌症最常見？哪些因素會引致癌症？

根據世界衛生組織的數據，癌症是全球主要死因，2020年約有1,000萬人死於癌症，佔總死亡人數的接近六分之一。最常見的癌症是乳癌，其次是肺癌以及結腸及直腸癌。 癌症有眾多成因，包括吸煙、體重指標高、飲酒、蔬果攝取量低以及缺乏體能活動等。感染HPV及肝炎是其他常見的致癌成因，尤其是在中低收入國家。

1. 目前有哪些最新的癌症療法？有什麼創新技術？

由於癌症病發率不斷增加，腫瘤學是生物製藥領域的重要類別。事實上，腫瘤學是全球最大的重點研發領域，因此過去數年出現了許多創新的癌症療法。我們看好的一項技術是抗體藥物偶聯物（ADC），這是一種將細胞毒素與抗體連接起來的標靶療法，能夠將抗癌藥物直接送達癌細胞而不會影響健康細胞。現時已有使用該技術的獲准產品，並顯示出優異的療效。另一種創新方法是雙特異性抗體﹙Bispecific Antibodies﹚，這種療法結合兩種獨特抗原，與單株抗體療法相比，雙特異性抗體的毒性較低，殺傷腫瘤細胞的效率更高。展望未來，多種嶄新的腫瘤學技術的研究正在進行，因此這將繼續是極為創新的領域。

1. 此領域有哪些投資機會？

我們偏好投資於具有強大研發能力，並能夠開發頂尖癌症療法的公司。例如，在ADC技術方面佔據領先位置的公司已在現有產品上展示了其在此領域的專長，並把相同的技術應用在其他類型的癌症上，有望帶來相當吸引的機會。這些公司可透過現金流來為研究及潛在未來增長帶來資金。投資於腫瘤學公司需要採用嚴謹的自下而上的研究方針，因為其基本因素很大程度上取決於這些產品及在研療法的質素。

代謝綜合症

1. 什麼是代謝綜合症以及它現在有多普遍？

代謝綜合症是一組同時發生的健康狀況，會增加心血管疾病及糖尿病的風險。這些健康狀況可能包括肥胖、高血壓、高血糖以及膽固醇或三酸甘油酯水平異常。世界衛生組織的數據顯示，2019年全球兩個最主要的死因是缺血性心臟病及中風。因此，如果無法及時妥善管理，代謝綜合症可能相當危險。然而，我們發現代謝綜合症的患病率近年呈上升趨勢。根據《美國醫學會雜誌》﹙JAMA﹚的數據，2011年至2016年間，代謝綜合症的患病率由32.5%上升至36.9%。[5]即使在40歲以下的青壯年群組中，此比例亦上升至21.3%。

1. 我們可如何應對代謝綜合症？

預防是最重要的應對方法。健康習慣對於保持健康體重以及正常的血糖、血脂水平及血壓有很大影響。一旦患上代謝綜合症，我們可以透過減重、改善飲食、增加運動量以及在必要時使用藥物來治療。

1. 此領域有哪些投資機會？

與代謝綜合症及其引發的疾病相關的投資機會種類繁多。除了我們已討論過針對肥胖症及糖尿病的GLP-1外，市場上還有很多針對膽固醇及高血壓等狀況的藥物。此外，醫療設備亦在此領域發揮重要作用。例如，連續血糖監測儀等設備能幫助糖尿病患者持續監測血糖水平，在盡量不干擾患者日常生活的情況下進行診斷。心血管疾病手術設備亦值得關注，因為很多患者最終可能需要進行手術。我們有興趣發掘在創新醫療設備方面佔據領先位置的公司的投資機會，包括提供微創手術設備及手術機械人的公司。我們發現此領域的持續創新帶來了更出色的設備，能夠改善患者的疼痛、併發症及康復時間。

如何投資於醫療保健行業

1. 為何要投資於醫療保健行業？

醫療保健獨特的股市行業，我們稱之為防守型優質增長行業，兼具韌性及穩健的長期增長。受到全球人口老化及持續創新所帶動，醫療保健在過去二十年一直是收入增長最高的行業之一。醫療保健的需求穩定增長，宏觀經濟因素對其影響亦較小。高於更廣泛股市的增長以及較低的波幅相結合，使得醫療保健行業成為投資者的理想資產類別。

1. 為什麼我們建議對醫療保健行業採取主動投資策略？

醫療保健是廣泛的投資領域，包含四個子行業，分別為製藥、生物科技、醫療設備及用品以及醫療保健服務供應商。該行業歷來一直存在持續的子行業輪換及股票表現分散的現象，凸顯了透過主動管理獲取超額回報的重要性。我們認為，涵蓋所有子行業的平衡型投資組合能夠幫助投資者把握醫療保健行業的最佳機會。例如，我們在2022年增持製藥行業，因為當時供應鏈中斷及零件短缺／通脹問題對該子行業的影響較小，有助我們的投資組合在當年的困境中保持強韌。此外，醫療保健公司的基本因素與產品專利週期、臨床試驗結果、新產品審批流程、商業化、監管影響、併購等因素息息相關。主動管理能夠透過嚴謹的研究來應對個別公司不斷改變的因素。例如，考慮到個別生物製藥公司專利到期／潛在減價可能帶來的收入下降風險，我們減持了相關公司，此舉利好我們年初至今的相對表現。

1. 為何選擇透過貝萊德投資於醫療保健行業？

貝萊德環球健康科學策略擁有超過20年的出色往績。該策略由一支由五名博士及一名醫學博士組成的團隊管理，所有成員均擁有豐富的科學及投資經驗，首席基金經理擁有30年醫療保健研究及投資經驗。我們認為，憑藉專業背景及豐富經驗，我們能夠針對醫療保健公司進行深入研究，為投資者發掘最佳投資機會。最後，該策略的往績卓越且穩定，無論是短期還是長期表現，均位列同類基金的最高四分位數。