Private Markets Outlook 2025

Una nuova era di crescita

Dove sono diretti i mercati privati? Come saranno nel 2030?

Vediamo ovunque clienti alla ricerca di attività redditizie e a lunga scadenza per far fronte alle loro passività con scadenze simili. Secondo le stime del settore, i mercati privati cresceranno dagli attuali 13.000 miliardi di dollari ad oltre 20.000 miliardi di dollari entro il 2030¹.

Alcuni dei trend che vediamo:

• I giorni migliori dei mercati privati devono ancora arrivare, dettati dall'aumento dell'attività di investimento, dai costi di finanziamento elevati ma più bassi e dalla maggiore domanda di capitale a lungo termine.
• Il private debt continua ad espandersi a livello globale e in nuovi canali di finanziamento, con un'ampia dispersione dei risultati a seconda delle dimensioni e del settore dei richiedenti del prestito (borrower).
• Gli investitori possono accedere alle possibilità di trasformazione offerte dall'intelligenza artificiale attraverso le infrastrutture, il debito, il private equity e il settore immobiliare.
• Le transazioni sono in aumento sia nel mercato dell’M&A sia in quello delle IPO, il che dovrebbe favorire un aumento delle uscite e delle distribuzioni nel private equity.
• Molte valutazioni immobiliari si stanno avvicinando ai minimi, creando opportunità, anche se la ripresa dei prezzi richiederà tempo, con un'ampia dispersione tra settori ed aree geografiche.

La corsa allo sviluppo della tecnologia AI di nuova generazione continua ad accelerare. Per supportare questa rapida crescita nell'adozione dell'AI, è cruciale un investimento sostanziale nelle infrastrutture di supporto, in particolare nei data center e nell'energia.

Considerando gli ingenti investimenti necessari per soddisfare la crescente domanda di data center per l'IA e la complessità dell'integrazione delle capacità di sviluppo di energia e data center, riteniamo che si tratti di un’occasione da non perdere per investitori esperti in infrastrutture digitali ed energetiche.

Fonte: McKinsey Data Center Demand Models, RBC BlackRock Investment Institute, BNEF, Grid Strategies, Goldman Sachs Research. Nota: Non vi è garanzia che le previsioni o le stime si concretizzino.

Il private debt continua a consolidare il suo status di asset class scalabile e di notevoli dimensioni per un'ampia gamma di investitori a lungo termine. Con 1.600 miliardi di dollari¹ di AUM globale, l'asset class rappresenta il 10% dei 16.400 miliardi di dollari dell'universo degli investimenti alternativi.

Il private debt sta assorbendo un numero maggiore di finanziamenti precedentemente ottenuti sui mercati pubblici, che si concentrano sempre più su transazioni di dimensioni proibitive per la maggior parte delle società del middle market. Le società si affidano maggiormente a finanziatori privati, poiché rimangono private più a lungo. La definizione di private debt continua ad ampliarsi, in quanto chi investe in questo segmento inizia a partecipare maggiormente a finanziamenti garantiti da asset (finanziamenti "assed-backed”), segmento da 5.500 miliardi di dollari solo negli Stati Uniti, secondo Oliver Wyman.²

^{Fonte: 1. Preqin, settembre 2024. 2. "Private Credit's Next Act", aprile 2024, di Huw van Steenis e colleghi, Oliver Wyman. L'analisi e le stime di Oliver Wyman sono state aggregate da una serie di fonti, tra cui, a titolo esemplificativo ma non esaustivo: Federal Reserve Board (tabelle Z1, G19, G20 e H8); Federal Reserve Bank di New York; Federal Reserve Bank di Dallas; Bureau of Transportation Statistics (BTS); Dealogic; Conning, Inc., Conning Esoteric ABS Strategy Fact Sheet, utilizzato con autorizzazione; Finsight.com; Structured Finance Association; Boeing (Commercial Aircraft Finance Market Outlook); Secured Finance Network; Equipment Leasing and Finance Association; Morgan Stanley Research; CACIB Research; rapporti e pubblicazioni aziendali.}

Nel 2025 prevediamo un'inversione di tendenza per il private equity, grazie a un contesto di tassi più favorevoli e alla ripresa delle attività di M&A e IPO.

Un mercato di uscite più attivo, unito a una maggiore attenzione da parte dei GP alla restituzione del capitale, offre sollievo agli investitori in cerca di distribuzioni. L'anno scorso si è assistito a una svolta, con le distribuzioni che hanno superato le richieste di capitale per la prima volta in otto anni.¹

Per gestire il rallentamento delle uscite che ha caratterizzato gli ultimi anni, sia gli LP che i GP si sono rivolti a strutture di liquidità alternative per raggiungere i loro obiettivi di liquidità. Le nuove strutture continueranno ad evolversi rapidamente, con l'ingresso di nuovi investitori nel mercato, in particolare nel settore wealth. Questi investitori accedono in gran parte agli asset privati attraverso strutture di fondi evergreen ed ELTIF.

Fonti: 1. Preqin, Annual Capital Called and Distributed. Dati al31 Ottobre 2024. 2. FRED Economic Data, Pitchbook Q3 2024 Global PE Report. Media pre-pandemica: Q2 2017-Q4 2019. Media post-pandemica: Q1 2022 – Q3 2024.

Dopo un biennio di crisi, riteniamo che il settore immobiliare beneficerà di una serie di congiunture economiche favorevoli, dati i trend sia ciclici che strutturali in atto nel settore.

Essendo un'asset class soggetta a leva finanziaria, la performance del settore immobiliare è fortemente influenzata dall'andamento dei tassi di interesse e dalla disponibilità di debito. L'inizio del ciclo di allentamento ha segnato un punto di svolta, anche se i prezzi non reagiranno immediatamente ai tagli dei tassi dello scorso anno.

Abbiamo già iniziato ad osservare un miglioramento delle valutazioni nei nostri settori ad alta conviction, in particolare in quello residenziale, industriale e logistico. Il settore degli uffici negli Stati Uniti è ancora il più incerto con il livello più alto di sentiment negativo, tuttavia molte città europee e APAC stanno tornando in gran parte ai livelli di occupazione pre-pandemia.

Fonte: MSCI. I dati relativi al calo del valore di Stati Uniti, Regno Unito, Europa e Australia si basano su settembre 2022 = 100%, dati a settembre 2024.