Transformation in mehreren Wellen

Karim Chedid:
Willkommen zu Around the World: Dies ist unser Spotlight zum Halbjahresausblick. Aus unserer Sicht besteht für die zweite Jahreshälfte Grund zu Optimismus. Im ersten Halbjahr waren Wachstums- und Gewinnentwicklung in den Industrieländern solide, und die Zinssenkung der EZB im Juni gab den Startschuss für eine kräftige Lockerung der Zinszügel in dieser Ländergruppe. Mit Blick auf aller Voraussicht nach weiterhin volatile Wirtschaftsdaten und erhöhte geopolitische Risiken angesichts wichtiger Wahlen besteht aus unserer Warte jedoch auch Grund zur Vorsicht. Wir positionieren die Portfolios daher so, dass sie an einer Aufwärtsbewegung partizipieren, aber mit kontrolliertem Risiko. Mein Gast ist heute Beata Harasim vom BlackRock Investment Institute, die unsere zentralen Anlagethemen für H2 vorstellen wird. Ich werden dann dazu Stellung nehmen, was diese Themen für Anlegerportfolios bedeuten.

Beata Harasim:
Danke Karim. Die Welt könnte an der Schwelle zu einem Transformationsprozess stehen, wie wir ihn bei früheren technischen Revolutionen erlebt haben. Als Auslöser dafür sehe ich eine potenzielle Welle von Investitionen in künstliche Intelligenz (KI), den klimaneutralen Umbau der Wirtschaft und eine Neuordnung der globalen Lieferketten. Tempo und Grössenordnung dieser Investitionen – und deren Auswirkungen – sind jedoch mit grosser Unsicherheit behaftet. Und diese Entwicklung vollzieht sich unter ungewöhnlichen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen nach der Pandemie, mit anhaltender Inflation, höheren Zinsen und schwächerem Trendwachstum. Viele Ergebnisse sind denkbar – dies erfordert einen gezielteren und aktiveren Anlageansatz.

Unser erstes Thema lautet „Fokus Realwirtschaft“. Wir sehen die grössten Chancen in der Realwirtschaft mit Investitionen in Sachanlagen wie Infrastruktur, Energiesysteme und Technologie. Wenn wir damit richtig liegen, werden die Unternehmen unserer Meinung nach ihre Geschäftsmodelle anpassen und investieren müssen, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Für Anleger bedeutet dies, dass es noch stärker auf die Fundamentaldaten der Unternehmen ankommt. Es könnte sich unserer Ansicht nach noch schneller die Spreu vom Weizen trennen.

Deshalb lautet unser zweites Thema auch „Sich auf Risiken einlassen“. Grössere Unsicherheit bedeutet unseres Erachtens nicht, dass Anleger einfach Risiko reduzieren sollten. Vielmehr gilt es, sich für das wahrscheinlichste Szenario richtig aufzustellen. Wir positionieren uns für ein von künstlicher Intelligenz dominiertes Szenario mit einigen wenigen KI-Champions als Schrittmachern an den Aktienmärkten, auch in einem Marktumfeld mit höhere Inflation und höheren Zinsen nach der Pandemie.

Dabei können wir jedoch jederzeit kurzfristig einen Kurswechsel vornehmen, wenn ein anderes Szenario wahrscheinlicher wird, und wir investieren ganz gezielt. Unser drittes Thema lautet daher „Bereit für die nächste Welle“. Dabei geht es darum, Portfolios mit Hilfe von Szenarien resilienter zu machen, wenn mit ganz unterschiedlichen Ergebnissen gerechnet werden muss, und diese Szenarien in Abhängigkeit von neuen Informationen anzupassen, um dieses Ziel zu erreichen.

Konkret heisst dies: Wir behalten unsere Übergewichtung von US-Aktien bei und setzen über unseren taktischen Zeithorizont von sechs bis 12 Monaten verstärkt auf das Thema KI. Dies entspricht unserem neuen Prozess, Szenarien immer wieder auf den Prüfstand zu stellen. In den meisten Szenarien gehen wir von längerfristig höheren Zinsen aus. Investments an den privaten Märkten sowie in Infrastruktur sind aus unserer Sicht zentrale Hebel für die Portfoliodiversifizierung

Karim Chedid:
Danke, Beata. Was bedeuten diese Themen nun für die Anlageallokation?

Bei Aktien achten wir angesichts erhöhter Unsicherheit und Dispersion weiterhin stark auf Qualität und setzen auf Alphastrategien, um Qualitätsmerkmale auf einer noch tieferen Ebene zu erfassen. Wir sehen perspektivisch jedoch auch grosse Chancen, insbesondere wenn sich das exponentielle Wachstum bei KI fortsetzt, sowie mit Blick auf den enormen Investitionsbedarf und erforderlichen Infrastrukturausbau. Wir positionieren Portfolios für die nächste Etappe des Wandels durch KI und richten sie daher auf digitale Sicherheit zum Schutz von Datenbeständen und Verbrauchern, Infrastruktur für den Ausbau und die Modernisierung von Datenzentren und Energie als Motor für diese Entwicklungen aus. Auch europäischen Aktien stehen wir angesichts besserer Wirtschafts- und Fundamentaldaten in der Region mittlerweile positiver gegenüber: Wir setzen auf High-Conviction Alphastrategien, ergänzt durch ganz gezieltes Indexexposure in Bezug auf Titel mit frühzyklischem Potenzial.

An den Rentenmärkten erhöhen wir nach der ersten Zinssenkung in Europa die Duration in der Region, während wir uns in den USA weiterhin am kurzen Ende bewegen. Wir sichern uns mit Laufzeitprodukten Renditen auf Zyklushöchstständen und sehen in der relativen Betrachtung Wertpotenzial bei EUR HY.

Schliesslich erfordert ein Umfeld mit stärkerer Dispersion und grösserer Unsicherheit unserer Ansicht nach dynamischere Portfolios und gehen wir bei der Diversifizierung neue Wege: mit japanischen Aktien wegen ihrer niedrigen Korrelation zu anderen Aktienmärkten, mit aktiven High-Income-Strategien, um neue qualitätsstarke Ertragsquellen zu erschliessen, und mit alternativen Anlagen wie dynamischen liquiden Positionen und Investments an den privaten Märkten. Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit. Klicken Sie auf den Link, um noch mehr zu diesen Themen zu lesen.