Wellen der Transformation

Karim Chedid:

Hallo und willkommen zu Around the World. Dies ist unser Spotlight zum Ausblick für das vierte und  letzte Quartal dieses ereignisreichen Jahres. Zwei Themen wollen wir dabei in den Vordergrund stellen. Unser erstes Thema ist die Positionierung im Hinblick auf Zinssenkungen und die Möglichkeit, sich höhere Zinsen an den Anleihemärkten zu sichern, solange die Renditen sich noch auf einem höheren Niveau bewegen. Unser zweites Thema hebt darauf ab, den Aktienmarkt in seiner ganzen Breite in den Blick zu nehmen, mit einem Qualitätsfokus, der über den Technologiesektor hinausgeht.
Wir bleiben risikoaffin, sehen aber anhaltend volatile Makrodaten und Märkte bis Jahresende und weiterhin strukturell höhere geopolitische Risiken. Mit Blick auf die Chancen und Risiken, die vor uns liegen, erfordert dies einen selektiven Ansatz. Mein Gast ist heute Natalie Gill vom BlackRock Investment Institute, die unsere zentralen Anlagethemen für den Rest des Jahres vorstellen wird. Und ich werden dann dazu Stellung nehmen, was diese Themen für Ihre Portfolios bedeuten.

Natalie Gill:

Danke, Karim. Seit unserem letzten Update haben sich Aktien um die Jahresmitte weiterhin gut entwickelt, es ging jedoch nicht kontinuierlich immer nur nach oben. Rezessionsängste und die Auflösung von Positionen sorgten für Volatilitätsschübe. Im Vorfeld der US-Präsidentschaftswahlen könnte es weitere solche Volatilitätsspitzen geben. Waren wir bisher auf US-Technologiewerte fokussiert, nehmen wir nun ein breiteres Spektrum an Möglichkeiten in den Blick.
Steigende Gewinne nicht nur bei den frühen Spitzenreitern ist ein Anzeichen dafür, dass die Wirtschaft resilienter geworden ist. Die Bewertungen an den Märkten steigen. Die Fed hat zwar den Zinssenkungszyklus eingeläutet, aus unserer Sicht wird sie die Zinsen aufgrund des anhaltenden Preisauftriebs aber nicht so stark senken, wie das an den Märkten erwartet wird. Und wir setzen Kurzläufer unter den US-Staatsobligationen auf Untergewichten. Statt dessen favorisieren wir Staatsobligationen des mittleren Laufzeitenspektrums und Qualitätstitel bei den Unternehmensobligationen. Unser erstes Anlagethema lautet „Fokus Realwirtschaft“.
Wir sehen mit Investitionen in Infrastruktur, Energiesysteme und Technologie große Chancen in der Realwirtschaft. Unternehmen werden unserer Ansicht nach wohl ihre Geschäftsmodelle anpassen und investieren müssen, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Für Anleger bedeutet dies, dass es noch stärker auf die Fundamentaldaten der Unternehmen ankommt. Unser zweites Thema lautet „Risiken wohlüberlegt“. Einfach nur das Risiko zu reduzieren, ist bei einem sehr unsicheren Ausblick die falsche Antwort. Wir halten nach Investments Ausschau, die sich in verschiedenen Szenarien gut entwickeln können.
Dieses Jahr steht ganz im Zeichen eines ganz auf KI fokussierten Szenarios mit einigen wenigen KI-Champions als Schrittmachern an den Märkten bis Jahresende. Wir stehen dem Thema KI nach wie vor positiv gegenüber, positionieren uns nun jedoch etwas anders. Wir denken, dass man hier einen langen Atem braucht, da der KI-Ausbau noch ganz am Anfang steht, aber der Stimmungsumschwung zu KI-Investitionen die Bewertungen belasten könnte. Daher haben wir unsere Positionen bei Energieunternehmen und Versorgern ausgebaut, die wichtige Voraussetzungen für den Einsatz von KI schaffen, sowie bei Immobilien und Rohstoffunternehmen, deren Geschäftsentwicklung auch mit verstärktem KI-Einsatz in Zusammenhang steht.
Dabei können wir jedoch jederzeit kurzfristig einen Kurswechsel vornehmen, wenn ein anderes Szenario wahrscheinlicher wird,  Unser drittes Thema lautet daher „Bereit für die nächste Welle“. Dabei geht es darum, flexibel zu bleiben, um die Anlageallokation in Zeiten, die ganz unterschiedliche Ergebnisse und Anlagechancen bringen können, auch kurzfristig anpassen zu können.

Karim Chedid:

Danke, Natalie. Was bedeutet dies nun für Anlegerportfolios? Wir nehmen den Aktienmarkt in seiner ganzen Breite in den Blick, indem wir Exposure in derselben Gewichtung wie im S&P 500 aufbauen, achten aber besonders auf Qualität im Core-Portfolio mit einer Präferenz für High-Conviction-Strategien ohne Benchmark-Beschränkungen und Aktien-Strategien. Wir positionieren uns an den Aktienmärkten im Hinblick auf globale Zinssenkungszyklen durch Positionen im Versorgungssektor und favorisieren bei Aktien außerhalb der USA weiterhin einen selektiven Ansatz. Dabei halten wir insbesondere nach Chancen in Europa Ausschau.
Selektiv engagieren wir uns jedoch auch in den Infrastrukturbereichen, die vom KI-Ausbau profitieren, sowie an den Anleihemärkten der Industrieländer, an denen Rückenwind von der Geldpolitik kommt. Angesichts der anstehenden Zinssenkungen macht es Sinn, sich jetzt noch die höheren Zinsen zu sichern. Dazu empfehlen sich aus unserer Sicht obligationen mit fester Laufzeit. Wir favorisieren Euro-Positionen in Staatsobligationen und würden die Duration eher in Europa als in den USA erhöhen, da die EZB die Zinsen mittelfristig schneller senken dürfte, als die Märkte erwartet.
Auch bei Unternehmensobligationen favorisieren wir Positionen in Euro, wo wir auf Qualität setzen. Insgesamt sehen wir Spielraum für einen Ausbau der Anleihekomponente in Portfolios, denn unsere Analyse der Positionierung unserer Kunden zeigt, dass EMEA-Anleger nach wie vor zu wenig Bescheid wissen über Durationspositionen über das gesamte Risikospektrum. Auf Gesamtportfolioebene besteht schließlich noch Spielraum für ein stärkeres Engagement in alternativen Anlagen.
Interessant sind hier Liquid Alternatives und Multi-Asset-Strategien, die sich durch höhere potenzielle risikobereinigte Renditen auszeichnen. Positiv stehen wir auch Dividendenaktien gegenüber. Hier nutzen wir qualitätsorientierte Alpha-Strategien als Ertragsquelle. Auf Gold setzen wir zur Absicherung erhöhter geopolitischer Risiken. An den privaten Märkten sehen wir Chancen auf stabile Renditen mit potenziellen Diversifizierungsvorteilen. Erfahren Sie mehr über unsere Einschätzungen und lesen Sie unseren neuesten Anlageleitfaden. Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit.