Tijd voor een dynamische aanpak van uw portefeuille.
Voor een dynamische assetallocatie, waarin de strategische opbouw van de portefeuille vaker wordt aangepast, is een multi-asset kijk op de hele portefeuille belangrijker dan ooit. In het nieuwe klimaat wordt het moeilijker om de juiste asset-mix te vinden, terwijl het in onze ogen ook essentieel is om rendementskansen maximaal te benutten.
Nieuw klimaat, nieuw draaiboek
In de lange periode van gestage groei en stabiele inflatie die achter ons ligt, zijn we gewend geraakt aan een vrij statische aanpak van de assetallocatie, waarin de verhouding tussen aandelen en obligaties min of meer vast lag. Het nieuwe klimaat is aanbodgestuurd en wakkert inflatie en volatiliteit aan. Als reactie hebben centrale banken hun beleid structureel aangescherpt. Dat alles betekent dat beleggers niet meer rustig achterover kunnen leunen. Om de markt te verslaan is in dit nieuwe klimaat volgens ons een nieuw draaiboek nodig, met een dynamische aanpak en een flexibele assetallocatie. Nieuw klimaat, nieuwe aanpak.
Flexibel blijven
Deze informatie is niet bedoeld als aanbeveling om in een bepaalde beleggingscategorie of strategie te beleggen en houdt ook geen toezegging of verwachting in dat in de toekomst een bepaalde rendement behaald zal worden. Bron: BlackRock Investment Institute, gegevens per 31 maart 2023. Opmerkingen: de grafiek toont hoe onze strategische visie voor de getoonde beleggingscategorieën in de loop der tijd is veranderd. De getoonde allocaties zijn hypothetisch, kunnen voor bepaalde landen afwijken en zijn niet representatief voor een werkelijk bestaande portefeuille. De grafiek is uitsluitend bedoeld ter illustratie en vormt geen beleggingsadvies. Gebaseerd op de volgende indices: Bloomberg Barclays US Government Inflation-Linked Bond Index, MSCI World US$, Bloomberg Barclays Global Credit Index, Bloomberg Barclays U.S. Credit index, Bloomberg Barclays Global Aggregate Treasury index. Voor bepaalde alternatieve beleggingen baseren we ons op indicatoren van BlackRock, omdat voor deze markten niet voldoende data uit externe bronnen beschikbaar zijn. Deze indicatoren vertegenwoordigen de verschillende risicofactoren waaraan deze beleggingen bloot staan en geven in onze ogen een representatief beeld van de economische gevoeligheid ervan.
Wat de grafiek laat zien: in het nieuwe, volatielere klimaat is het verstandig uw strategische visie vaker bij te stellen. Vroeger konden beleggers hun strategische allocatie voor langere tijd bepalen, zonder er verder naar om te kijken. Wie dit nu doet loopt in onze ogen het risico belangrijke kansen te missen.
Een aanpak voor de totale portefeuille
Voor een dynamische assetallocatie, waarin de strategische opbouw van de portefeuille vaker kritisch bekeken wordt, is een multi-asset benadering van de hele portefeuille belangrijker dan ooit. In het nieuwe klimaat wordt het moeilijker om de juiste asset-mix te vinden, terwijl het in onze ogen ook essentieel is om rendementskansen maximaal te benutten. Het effect van een niet goed afgestemde asset-mix – weergegeven als een ratio ten opzichte van het relatieve rendement van elke beleggingscategorie – kan in het nieuwe klimaat tot drie keer zo groot zijn als voorheen, zoals de grafiek illustreert.
Uitsluitend ter illustratie. De grafiek vertegenwoordigt geen werkelijk bestaande portefeuille en vormt geen beleggingsadvies. Deze informatie is niet bedoeld als aanbeveling om in een bepaalde beleggingscategorie of strategie te beleggen en houdt ook geen toezegging of verwachting in dat in de toekomst een bepaalde rendement behaald zal worden. Bron: BlackRock Investment Institute, gebaseerd op data van Refinitiv Datastream en Morningstar, per november 2022. Valuta: USD. Opmerkingen: De grafiek illustreert het contrast tussen het geschatte gemiddelde relatieve rendement op jaarbasis van een portefeuille met 40% wereldwijde aandelen en 60% wereldwijde obligaties en een portefeuille met 80% wereldwijde aandelen en 20% wereldwijde obligaties, afgezet tegen een portefeuille met 60% wereldwijde aandelen en 40% wereldwijde obligaties. Onze Capital Market Assumptions (CMA’s) genereren geometrische rendementsverwachtingen – ofwel de bèta – per markt. In de rendementsverwachtingen is geen rekening gehouden met kosten. Gebruikte indices: MSCI ACWI en Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index. Indexrendementen houden geen rekening met kosten. Een index wordt niet beheerd en het is niet mogelijk direct in een index te beleggen.
Kansen zoeken in de details
Er zijn in dit nieuwe klimaat nog steeds voldoende kansen in de markt te vinden, maar ze zijn anders dan voorheen. Om deze kansen te kunnen benutten, kiezen wij een selectieve blik en een flexibele aanpak van de portefeuille als geheel. Dat betekent dat we gedetailleerder naar beleggingscategorieën kijken en inspelen op megakrachten. We zoeken naar beleggingen die de economische schade al verwerkt hebben en goed weerstand lijken te kunnen bieden aan de tegenwind die nog kan komen.
Een dynamische portefeuille die goed is afgestemd op het nieuwe klimaat moet in onze ogen rekening houden met aanhoudend hogere inflatie, selectiever inzoomen op geografische regio’s, sectoren en rendementsfactoren en ruimte maken voor private markets.
Hieronder kijken we naar kansrijke beleggingen in aandelen, obligaties en private markets, die in onze ogen goed afgestemd zijn op het huidige klimaat
Aandelen: een selectievere blik
Het nieuwe volatielere klimaat biedt nog steeds voldoende kansen, maar ze zijn anders dan voorheen. De aanbodgestuurde druk zet de belangrijkste centrale banken ertoe aan de rente hoog te houden. Wij zoeken naar kansen door gedetailleerd in te zoomen op beleggingscategorieën en in te spelen op megakrachten.
Een hogere kwaliteit
In het licht van de macro-volatiliteit en de aanhoudend hoge inflatie kunnen beleggingen van hoge kwaliteit de veerkracht van de portefeuille versterken. Een grotere vertegenwoordiging van winstgevende bedrijven met een lage schuldenlast en sterke balans kunnen in de volatiele markt in onze ogen de waarde van de portefeuille beschermen, terwijl ze ook uitzicht bieden op potentiële vermogensgroei.
Omschakelen naar nieuwe kansen
In het nieuwe volatielere klimaat kunnen beleggers ook kansen vinden door hun blik te richten op beleggingen waarbij de economische schade al tot de koersen is doorgedrongen. Vanuit die gedachte kijken wij naar aandelen uit opkomende markten, met name Zuid-Amerika, en bepaalde kansrijke sectoren, zoals gezondheidszorg.
Beleggingen in opkomende markten gaan doorgaans gepaard met een groter risico dan beleggingen in ontwikkelde markten. Hierdoor kan de waarde van deze beleggingen zich minder voorspelbaar ontwikkelen en kunnen deze effecten sterker schommelen.
Inspelen op megakrachten
In het nieuwe klimaat is het in onze ogen belangrijk om bij de opbouw van portefeuilles naast traditionele bouwstenen als aandelen en obligaties naar bepaalde thema’s te kijken. Daarbij denken wij aan een megakracht als kunstmatige intelligentie (AI), die naar wij verwachten dit jaar tactische kansen zal opleveren. Een andere belangrijke megakracht is de transitie naar een koolstofarme economie, waar de koersen op dit moment aantrekkelijk lijken.
Obligaties: een nieuwe rol in de portefeuille
Nu de wereldeconomie de lange periode van gestage groei, stabiele inflatie en een soepel monetair beleid achter zich heeft gelaten, moeten beleggers zich instellen op een nieuw klimaat. De marktvolatiliteit is hoger dan voorheen, de inflatie is aanhoudend hoog en de centrale banken in enkele regio’s hebben hun beleid aangescherpt. Tegen deze achtergrond kunnen obligaties in onze ogen een belangrijke rol spelen in portefeuilles, maar het is een andere rol dan voorheen. Wij verwachten dat beleggers hun assetallocatie en selectie van beleggingen dynamischer zullen moeten aanpakken.
Inzoomen op details
Wij zoeken gedetailleerd naar nieuwe kansen om buiten beleggingen in brede markten de spreiding van portefeuilles te vergroten en rendement te vinden. Om verschillende redenen blijven we overtuigd van de perspectieven van obligaties van opkomende markten in lokale valuta. Allereerst omdat de meeste centrale banken van opkomende landen bekend hebben gemaakt hun rente voorlopig niet meer te verhogen, of binnenkort niet meer te zullen verhogen. Ten tweede vanwege de lage inflatiedruk in opkomende markten, vooral in Azië.
Nadruk op kwaliteit
Kwaliteit is ook voor obligaties een belangrijke factor. Vanwege de zwakke groei en nog zwakkere winstcijfers, gevoegd bij de richting waarin het beleid van centrale banken zich ontwikkelt, blijven we positiever gestemd over investment-grade bedrijfsobligaties dan over high-yield. De rente op investment-grade obligaties is hoger dan de afgelopen tienjaar , terwijl het default-risico laag blijft en de balansen gezond zijn.
Aandacht voor inkomsten
De aanhoudend hoge inflatie zal er waarschijnlijk toe leiden dat beleggers hogere risicopremies vragen voor beleggingen in het lange deel van de curve. Wij zien potentiële kansen om inkomsten te genereren in andere delen van de rentecurve van Amerikaanse staatsobligaties. Flexibel durationbeheer kan ook helpen om het totaalrendement van de obligatieportefeuille te beschermen en bronnen van potentiële inkomsten toe te voegen. Een relative value-strategie is erop gericht rendement aan te boren dat minder afhankelijk is van de marktbèta.
Karim:
Welkom bij Around the World, waarin we vandaag ingaan op obligaties. Natuurlijk was “obligaties zijn terug” één van de opmerkelijkste ontwikkelingen van dit jaar, waarin de hogere rentes kansen voor het genereren van inkomsten schiepen die we sinds meer dan tien jaar niet gezien hadden. Dat heeft ertoe geleid dat de allocaties naar zowel staats- als bedrijfsobligaties aanzienlijk gestegen zijn, doordat beleggers hun portefeuilles aanpasten, om te kunnen profiteren van de hogere rentes die nu in de markt te vinden zijn. Ondanks deze al flinke stijging zien we nog steeds genoeg ruimte voor verdere groei. Ik geef nu het woord aan Brett Pybus, Global Co-Head van iShares Fixed Income ETF’s voor BlackRock. Hij zal iets vertellen over een aantal factoren die ervoor kunnen zorgen dat de allocaties naar obligaties nog verder kunnen stijgen.
Brett:
Dankjewel, Karim. Zoals je al zei zijn obligaties in 2023 weer helemaal op de voorgrond getreden. Beleggers hebben dat al opgemerkt, maar wij denken dat er nog veel ruimte voor meer beweging in portefeuilles is. Waarom? Ten eerste hebben de schommelende rentes dit jaar veel beleggers ervan weerhouden van grote allocaties naar obligaties. Nu de centrale banken van ontwikkelde markten het hoogtepunt in hun renteverhogingen bereikt hebben, of bijna bereikt hebben, zien we deze volatiliteit afnemen, waardoor de achtergrond voor obligaties gunstiger wordt. Ten tweede is de stijging van instroom in obligaties dit jaar grotendeels te danken aan tactische allocatiebeslissingen. Nu de rentecycli hun hoogtepunt bereiken, denken we dat meer beleggers gestimuleerd worden om hun strategische allocatie naar obligaties te vergroten. Onze analyse van EMEA-portefeuilles laat immers zien dat de gemiddelde allocaties naar obligaties weliswaar zijn toegenomen, maar nog steeds achterblijven bij wat wij zien als het optimale strategische niveau, op basis van BlackRock's 10-jarige Capital Market Assumptions [bron: BlackRock Portfolio Consulting, oktober 2023]. We kijken met name naar ETF's met een vaste einddatum, zoals iShares iBonds, die langdurig kunnen profiteren van de hogere rentes, zelfs als – wat wij verwachten - centrale banken de rente langer hoger houden dan de markten nu inprijzen. Terwijl we in de VS overhellen naar het voorste deel van de rentecurve, beginnen we ook mogelijkheden te zien voor langere looptijden, vooral in Europa, waar de instroom in ETP’s erop wijst dat beleggers aan het terugkeren zijn naar langer lopende obligaties [bron: BlackRock en Markit, oktober 2023]. Hartelijk dank voor uw aandacht.
Focus op obligaties
Karim Chedid, hoofd Investment Strategy van EMEA iShares, bespreekt met Brett Pybus, Global Co-Head van iShares Fixed Income ETF's voor BlackRock, enkele factoren die ertoe kunnen bijdragen dat obligaties een grotere rol gaan spelen in portefeuilles.
Alternatieve beleggingen: spreiding voor de lange termijn
De aloude brede allocatie naar beursgenoteerde aandelen en obligaties heeft in onze ogen zijn tijd gehad. Door de toenemende correlatie tussen deze beleggingscategorieën is het voor beleggers steeds lastiger om spreiding te bereiken en rendement te vinden. Om hun portefeuille de veerkracht te geven die in het nieuwe klimaat nodig is, richten beleggers steeds vaker hun blik op alternatieve beleggingen.
Alternatieve beleggingen zijn beleggingen die niet tot de traditionele categorieën zoals obligaties, aandelen of geldmarktinstrumenten behoren. Er zijn grofweg twee soorten alternatieve beleggingen. Allereerst niet-beursgenoteerde activa die worden aangeduid als “private markets”, zoals private equity, private credit, vastgoed of infrastructuur. Deze beleggingen zijn complexer en worden minder vaak verhandeld dan beursgenoteerde aandelen en obligaties. De tweede soort wordt aangeduid als “liquid alternatives”. Hieronder vallen bijvoorbeeld hedgefondsen.
Alternatieve beleggingen kunnen helpen om risico’s breder te spreiden, een beter potentieel rendement te bieden en kansen te benutten die elders niet te vinden zijn. In sommige gevallen kunnen alternatives ook helpen om het effect van inflatie te temperen.
Portefeuille-oplossingen afgestemd op uw behoeften
Het nieuwe klimaat met hogere macro- en marktvolatiliteit zal naar onze verwachting niet zomaar overwaaien. Dat maakt het nodig uw portefeuille-opbouw anders aan te pakken. Wij helpen u graag om te ontdekken hoe u uw portefeuille de dynamiek en veerkracht kunt geven waar het nieuwe klimaat om vraagt en efficiënt kunt afstemmen op uw beleggingsdoelen.
Wilt u uw assetallocatie onder de loep nemen? Zoekt u ideeën en instrumenten om een strategie te implementeren? Wilt u meer weten over de mogelijkheden van multi-asset fondsen of modelportefeuilles? Of wilt u uw portefeuille diepgaand analyseren of een nieuwe invulling geven? Wij staan klaar om u te ondersteunen en samen met u de juiste oplossing te vinden.
Vraag een gesprek over uw portefeuille aan
* Wij maken u erop attent dat u alleen een portefeuillegesprek kunt aanvragen als u aan bepaalde criteria van BPAS voldoet.
Please try again
Hartelijk dank!
Hartelijk dank voor het aanvragen van een gesprek met BPAS over uw portefeuille. Als u aan de criteria voldoet, nemen wij binnenkort contact met u op.
