Infrastruktur Secondaries

Nach dem rasanten Wachstum am Infrastrukturmarkt in den letzten zehn Jahren sind Secondaries nun das am schnellsten wachsende Segment innerhalb der Anlageklasse – kurz gesagt: Infrastruktur-Secondaries starten durch.

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Kapitalanlagerisiko. Der Wert von Investitionen und die daraus resultierenden Erträge können sowohl steigen als auch fallen und sind nicht garantiert. Anleger erhalten den ursprünglich investierten Betrag möglicherweise nicht zurück.

Die Infrastruktur-Neuemissionen von heute, die Secondaries von morgen

Die Zeit für Infrastruktur-Secondaries ist reif. Unserer Ansicht nach werden diese Produkte in den kommenden Jahren neue Höchststände erreichen.

Wir untersuchen, wie sich Investoren bei Secondaries interessante Chancen eröffnen – egal, ob es um risikobereinigte Renditen oder den Portfolioaufbau geht.

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Was für Secondaries spricht

Infrastruktur-Secondaries bieten nicht nur die üblichen Vorteile von Sekundärmarktanlagen, sondern außerdem einige einzigartige, für die Anlageklasse Infrastruktur spezifische Vorteile.

Besonderheiten von Infrastruktur

Typisch für Infrastruktur sind inflationsgebundene Einnahmen und Preissetzungsmacht sowie stabile, wiederkehrende Cashflows, basierend auf essenziellen Dienstleistungen sowie hohen Eintrittsbarrieren.

Unterkapitalisierter Markt

Der Markt steckt in einer Frühphase, und es besteht eine käuferfreundliche Dynamik. Kleine und mittlere Transaktionen fliegen teilweise unter dem Radar und schaffen Raum für selektives Vorgehen.

Renditeoptimierung

Secondaries bieten ab Tag eins Rendite. Zudem kann man sie mit einem Abschlag erwerben oder eine Struktur mit aufgeschobener Zahlung wählen – was automatisch weiteren Renditezuwachs erlaubt.

Besonderheiten von Infrastruktur

Typisch für Infrastruktur sind inflationsgebundene Einnahmen und Preissetzungsmacht sowie stabile, wiederkehrende Cashflows, basierend auf essenziellen Dienstleistungen sowie hohen Eintrittsbarrieren.

Unterkapitalisierter Markt

Der Markt steckt in einer Frühphase, und es besteht eine käuferfreundliche Dynamik. Kleine und mittlere Transaktionen fliegen teilweise unter dem Radar und schaffen Raum für selektives Vorgehen.

Renditeoptimierung

Secondaries bieten ab Tag eins Rendite. Zudem kann man sie mit einem Abschlag erwerben oder eine Struktur mit aufgeschobener Zahlung wählen – was automatisch weiteren Renditezuwachs erlaubt.

Infrastruktur scheint gerade aufzuholen

Attraktive Preisgestaltung: Marktpreise für Infrastrukturtransaktionen

Quelle
BlackRock, Campbell Lutyens Infrastructure Market Report H2 2023 und H1 2024 Secondary Market. Overview, Evercore Private Capital Advisory H1 2024 Secondary Market Review, Stand: August 2024.

Die Entwicklung eines Sekundärmarkts gilt als natürlich für illiquide Anlageklassen. Dies zeigt sich deutlich beim Ausbau etablierterer alternativer Strategien wie Private Equity und Immobilien. In den letzten 10 Jahren entfiel etwa die Hälfte der Transaktionen auf LP-geführte Secondaries, die andere Hälfte auf GP-geführte. LP-geführte Sekundärmarktanlagen werden in der Regel mit einem Abschlag zum Nettoinventarwert (NAV) erworben, was zu einer sofortigen Wertsteigerung führen kann. Darüber hinaus basiert die Preisfindung häufig auf einer historischen Bewertung zum Stichtag, die bei Erwerb veraltet sein kann. Dies führt zu einem effektiven Abschlag, der oft noch höher ist und sich durch aufgeschobene Zahlungen weiter steigern lässt.

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Die Zeit ist reif

Infrastruktur-Secondaries können eine Vielzahl von Aufgaben innerhalb eines Portfolios übernehmen – egal, ob man neu oder bereits länger in Infrastruktur anlegt.

Wir gehen davon aus, dass der Infrastruktur-Sekundärmarkt langsam zu dem Niveau aufschließt, das sich Anfang der 2000er-Jahre bei Private Equity beobachten ließ, und dass die Transaktionsvolumen in den nächsten Jahren neue Höhen erreichen werden.

Wenn diese Bedingungen fortbestehen, werden sich für Käufer von Secondaries unserer Meinung nach attraktive Investitionen zu überzeugenden Preisen bieten. Die Zeit ist reif.

Es gibt keine Garantie dafür, dass sich die gemachten Prognosen erfüllen werden.

Quellen: BlackRock, Stand August 2024.
1) Campbell Lutyens – Infrastructure Market Report H2 2023, CBRE, 2023.
2) Inframation – Infrastructure M&A transaction; Campbell Lutyens – Infrastructure Secondary Volume. Alle Zahlen in USD, sofern nicht anders angegeben.

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