Ondas de transformação

Karim Chedid:
Olá e bem-vindo a Around the World: Spotlight, o nosso destaque sobre a nossa visão para o 4.º trimestre deste ano rico em eventos. Concentramo-nos em dois temas. Em primeiro lugar, o posicionamento da redução das taxas e a oportunidade de garantir retornos e obrigações enquanto os rendimentos se mantêm em níveis elevados. E, em segundo lugar, a aposta na amplitude das ações com foco na qualidade que vai para além do setor tecnológico.

Mantemo-nos favoráveis ao risco, mas os dados macroeconómicos e os mercados continuarão voláteis até ao final do ano e os riscos geopolíticos permanecerão estruturalmente mais elevados, o que requer uma abordagem seletiva à medida que navegamos pelas oportunidades e pelos riscos que se avizinham. Nathalie Gill, do BlackRock Investment Institute, juntou-se a mim para analisarmos os nossos principais temas de investimento para o resto do ano. De seguida, analisarei o que estes temas significam para as suas carteiras.

Natalie Gill:
Obrigada, Karim. Desde a nossa última atualização, as ações continuaram a ter um bom desempenho a meio do ano, mas não progredimos em linha reta. Os receios de recessão e a liquidação de posições provocaram crises de volatilidade. Podemos assistir a novas crises antes das eleições presidenciais norte-americanas. No âmbito da nossa sobreponderação a ações, deixamos de nos concentrar nos valores tecnológicos norte-americanos, optando por um conjunto mais vasto de oportunidades.

O alargamento do crescimento dos lucros norte-americanos para além dos primeiros vencedores é um sinal de que a economia está mais resiliente. Os mercados fixam os preços. Embora a Fed tenha iniciado o seu ciclo de flexibilização, não prevemos uma redução tão acentuada das taxas diretoras como os mercados esperam devido a uma inflação persistente. Subponderamos os títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Preferimos títulos do Tesouro de médio prazo e crédito de qualidade. O nosso primeiro tema de investimento é 'Ser realistas'.

Vemos grandes oportunidades na economia real, com investimentos nas infraestruturas, nos sistemas energéticos e na tecnologia. Pensamos que as empresas deverão adaptar os modelos económicos e investir para se manterem competitivas. Para os investidores, isto significa que os fundamentos das empresas serão ainda mais importantes. O nosso segundo tema é 'Apostar no risco'. A resposta a perspetivas altamente incertas não consiste apenas em reduzir os riscos. Procuramos investimentos que possam ter bons resultados em todos os cenários.

Este ano, ocorreu um cenário concentrado de IE em que um punhado de residentes do Iowa continua a impulsionar as ações no final do ano. Continuamos a favorecer o tema de IE, mas alterámos a nossa exposição. Pensamos que é necessária paciência, pois o desenvolvimento do setor aéreo ainda está longe de ser concluído, mas a mudança de opinião em relação às despesas de investimento no setor aéreo poderá afetar as valorizações. Por conseguinte, aumentámos a exposição a empresas do setor da energia e dos serviços públicos que fornecem os principais insumos aéreos e a empresas do setor imobiliário e de recursos ligadas à construção.

Estamos prontos para nos adaptarmos se e quando outro cenário se tornar subitamente mais provável. Assim, o nosso terceiro tema é 'Identificar a próxima onda'. Trata-se de ser dinâmico e estar preparado para rever a afetação de ativos quando os resultados e as oportunidades de investimento podem ser muito diferentes.

Karim Chedid:
Obrigado, Natalie. O que é que isto significa para as carteiras dos investidores? Apostamos na amplitude das ações, criando uma exposição à ponderação igual à do S&P 500, mas mantemos a qualidade no centro, com uma preferência por estratégias sem restrições e estratégias de ações de elevada convicção. Procuramos posicionar-nos para os ciclos globais de flexibilização das ações através de exposições ao setor dos serviços públicos e mantemos a nossa preferência por uma abordagem seletiva das ações fora dos EUA, procurando oportunidades na Europa em particular.

Mas, seletivamente, olhamos para as infraestruturas, impulsionadas pelo desenvolvimento do setor aéreo e pela política de apoio nos mercados desenvolvidos de obrigações. Os ciclos de flexibilização requerem a obtenção de rendimentos agora, enquanto as taxas permanecem elevadas, e vemos os produtos obrigacionistas de maturidade fixa como uma ferramenta fundamental para o conseguir. Preferimos a exposição ao euro em obrigações do Tesouro e sentimo-nos mais confortáveis em alargar a duração na Europa do que nos EUA, sendo provável que o BCE reduza mais rapidamente do que o esperado pelos mercados a médio prazo.

Do nosso ponto de vista, também favorecemos as exposições e os créditos em euros em que a nossa qualidade é superior. De um modo geral, vemos margem para maior alocação às obrigações nas carteiras porque a nossa análise do posicionamento dos clientes mostra que os investidores da EMEA continuam subavaliados em relação às exposições à duração em todo o espetro de risco. Por último, olhando para o conjunto da carteira, vemos margem para aumentar a exposição a ativos alternativos.

Procuramos estratégias alternativas líquidas e estratégias multiativos para obter melhores retornos potenciais ajustados ao risco e favorecemos as ações com dividendos, utilizando estratégias de alfa de elevada qualidade como fonte de rendimento. Consideramos o ouro uma proteção contra o risco geopolítico elevado e os mercados privados como uma oportunidade para obter retornos estáveis com potenciais benefícios de diversificação. Leia mais sobre as nossas opiniões e o nosso último relatório Orientações de Investimento. E obrigado por se juntar a nós.