在科技革命风口把握投资机遇

近年来，全球科技创新发展正深刻改变当前的商业模式和产业形态。随着科技在全球经济中的影响力日益增强，投资格局也在不断变化。以人工智能（Artificial Intelligence，下文简称AI）为代表的前沿科技变革正在重塑全球经济，为我们带来了充满新机会和挑战的动态环境。

AI 是科技领域具有颠覆性的新趋势，正在重新定义整个行业的走向，乃至重塑市场。图表 1 显示了最近一年全球科技股相对于大盘的领先表现，我们认为这反映了市场迅速接受市场前景的根本性转变。

图表1：全球信息科技板块对比全球股票的长期表现¹

这一颠覆性新趋势正在孕育新的投资机会。尽管现阶段还难以准确估量 AI 主题带来的回报，但随着人工智能算力和精准度的持续提升，芯片、数据中心等各类型基础设施不断加速升级，或有助于我们寻觅一些产业链型投资机会。

图表2：人工智能技术堆叠²

贝莱德对于开发人工智能应用程序所需技术的看法 (2023 年 12 月 )

当前 AI 技术正处于基础设施建设阶段，加速计算、云计算及模型均取得重大发展，科技巨头也大多专注于这些领域的堆栈，并取得斐然成绩。据统计，2023 年 AI 基础设施的全球市场规模约为 370.3 亿美元，预计到 2033 年将达到约 4211.4 亿美元，2024 年至 2033 年的复合年均增长率为 27.53%。³

随着 AI 技术对社会经济和日常生活的持续渗透，基础设施软件公司、数据公司、应用软件公司以及更多应用程序将开始迅速增长，投资机会也相应延展。

图表3：AI技术的多种应用场景

图表4：人工智能模型演进⁴

ChatGPT 的推出象征着生成式人工智能（Generative Artificial Intelligence，下文简称 GenAI）在主流市场出现关键转折点。与传统仅能分析现有数据的 AI 模型不同，GenAI 能够创造新的内容，这是一个显著的创新发展。

随着越来越多的企业积极应用 GenAI 为业务赋能，我们预计 AI模型的进化（参见图表 4）将进一步加强，预期 GenAI 创造的初期价值将主要体现在应用软件板块，并通过整合新的 GenAI 功能来提升生产力和改进运营效率。

此外，AI 模型也将在不同行业得到更广泛的应用，从而推动产业变革与升级。通过针对特定数据集订制的模型，AI可以被专门应用于医疗、金融、制造业等领域，为相关专业人士提供精确且有用的信息以提高工作效率。例如，通过 AI 技术帮助医学专家更快更准地发现疾病的模式和趋势，以及通过自动化和机器学习来优化工厂的生产流程和产品质量等。同时，实现通用人工智能的长期竞赛也在持续进行，这种先进的 AI 形式未来有望执行更多任务 , 帮助我们以更少的资源完成更多的任务。

我们看到，人工智能已成为全球科技行业的发展重心。这表明人工智能革命的风口已经来临。

我们正处于由AI 驱动的新智能时代的初期，这一转变始于新AI 技术架构的底层，专注于芯片等基础设施的公司在2023 年首先受益。在美股2024 年第一季度的财报中，以科技巨头为首的许多科技公司都提及将加大对AI 基础设施的投入，这对于AI 产业链企业而言是个积极信号。未来，我们认为投资机会将向AI 产业链的中游和下游，即数据、数据基础架构和应用软件领域扩展。

除 AI 之外，推动全球经济数字化转型的长期科技趋势依然相当稳定，预计科技股的上涨行情将扩展到更多行业。另外，目前市场预期为美联储将于 2024 年下半年开启降息周期，这将对高增速的科技行业格外有利。

鉴于 GenAI 的广泛应用和更加稳定的总体经济环境，加上利率趋于宽松的背景，2024 年的科技行业或将维持盈利韧性，并预计成为今年美国企业整体利润增长的主要驱动力之一。