把握高质量债券的黄金时机

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固定收益市场一直是投资者追求稳定回报和风险控制的关键领域。在各国央行利率政策的调整、经济结构转型等因素的影响下，固定收益市场也带来新的变化与机遇，高信用评级的中短端债券成为值得关注的选择，有望为投资者以高性价比带来超额回报。

在当前的全球固定收益市场中，高利率、倒挂的收益率曲线和紧缩的息差所营造的投资环境，允许投资者通过持有高质量、低波动性的投资组合实现 6% 至 7% 的潜在收益率。而在过去，想要争取相同的收益水平，投资者往往需要在信用风险、久期风险和流动性等方面作出更大的妥协。我们认为，当前是构建具有吸引力的固定收益投资组合的绝佳时机。

市场对投资级企业债的热情便是有力例证。据资金流向监测和研究机构 EPFR 统计，截至今年 3 月，净流入美国企业债券类基金的资金高达 228 亿美元，超过 2019 年的 224 亿美元创下历史新高，其中 4/5 的资金流入投资级债券1。

图表1: 2024年，大量资金流入美国企业债券市场1
净流入额（美元）

2024年，大量资金流入美国企业债券市场1

1- 数据来源：EPFR，2024 年数据截至 3 月 19 日。

随着全球经济趋于温和，美联储在 2024  年采取更平衡的政策立场，当前海外通胀压力仍然较大，美联储的降息预期相比年初有所降低，这或许会使投资级别债券的收益率处于相对高位更长时间，这对于债券投资者而言是个好消息。为了在美联储降息前把握利率敞口，提前锁定更高的回报，投资者纷纷入场布局投资级债券，市场需求强劲。

投资级债券的信用风险可控也是其受到热切关注的原因之一。在债券评级体系中，投资级别债券通常信用级别高，违约风险极低。据 Bloomberg 数据，截至今年 2 月底，A 级债券在全球高评级（标普 BBB 级及以上评级）信贷市场中的占比达到 43.54%。上一次 A  级债券占比达到如此高的水平还要追溯到 2015  年初，可见目前的全球投资级企业债的高评级资质债券正处于近十年来高水平。

面对市场的不确定性增加，高信用、高质量的投资级债券能在市场波动中展现一定的抵御能力，而叠加以下三个策略可以更充分地发挥其韧性，为投资者争取超额回报。
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关注质量
评估发行方的信用质量是构建稳健债券投资组合的关键。发展成熟、盈利稳定的优质发债主体，能最大程度降低违约风险，支付稳定票息，这是投资者的定期收益机会。
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分散配置
分散持仓捕捉全球市场机遇，避免单一市场的集中性风险。如今美联储放缓降息步调，欧洲方面很可能早于美联储进行降息。据 Bloomberg 数据，今年 2 月以欧元计价的投资级企业债的平均收益率攀升至 3.8% 以上，达到五年平均水平的两倍多，这或将刺激更多资金继续流入欧元企业债。
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严谨风控
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