亚洲债券：高票息优质资产

年初至今，亚洲债券表现优于全球和美国债券。亚洲债券继续表现出韧性，这得益于亚洲稳定的宏观经济以及企业基本面和强劲的投资者需求以及有限的债券供应量等因素。

亚洲经济保持韧性

与发达市场相比，亚洲宏观环境过去几年保持韧性，市场对今明两年亚洲经济增长的预期强于发达市场。

亚洲经济增长预测依然强劲

企业基本面稳定

亚洲投资级债券基本面保持极强的韧性，这得益于国有背景、强劲的资产负债表、充足的融资渠道获得较低借贷成本、并购/杠杆收购活动不活跃、政府对地方政府融资平台的支持力度更大以及强劲的经济增长。展望 2024 年，我们预计中国房地产以外的信贷基本面将基本稳定，堕落天使风险极小，利率上调的影响有限。

亚洲投资级别债堕落天使数量大幅减少

亚洲新兴市场的通胀预期稳定/下降

技术面支持

2024 年亚洲债券的净供应量也是大幅下降的一年，预计供应量为 1300 亿美元，低于到期的1820 亿美元债券。供应量低迷的驱动因素包括国内再融资成本低、可控的资产负债表、较低的杠杆收购发生率、由于资本支出和并购的内部收益率状况变化导致的发债意愿降低、私人信贷增长和区域内银行贷款增长。

净融资转负

亚洲美元信贷现在是一种质量更高的投资级产品。首先，整体评级有所上升，因为B 级债券占比有所缩减，而AA 级债券占比相应增加。其次，亚洲美元债也更加分散。中国债券在投资组合中所占的集中度从 2020 年的 50% 以上下降到目前的 34% 左右。印度、中国香港、韩国其他地区的比例也相应增加。在行业层面，中国房地产从 2020 年的20%下降到现在的不到 2%。除此之外， 但我们也通过配置澳大利亚、日本、本币债券来分散投资组合持仓。

至于下行风险，贝莱德亚洲固定收益团队认为，亚洲债券颇具吸引力的票息提供了显著的风险缓冲，这意味着需要利差大幅走阔或美国利率大幅上升才会使总回报降至 0%。与全球债券相比，亚洲债券的久期也较短，这意味着它面临的利率风险也较小。

亚洲债券具有精选的投资机会，贝莱德亚洲固定收益团队深入个券分析，进行详细的自下而上研究，不仅挑选最佳发行人，还可以选择最佳货币、工具和交易时机。此外，利用贝莱德强大的风险管理工具，投资团队在风险得到很好的控制下，帮助投资者灵活把握该资产的投资机会。