Coge los mandos y pon el dinero a trabajar.

Karim Chedid: Bienvenidos a nuestra visión de mercado para el T2.  Vemos más margen para el optimismo en los mercados en el T2, a medida que la inflación se enfríe y los bancos centrales del universo emergente avancen hacia los recortes de tipos, pero nos mantenemos ágiles y selectivos ante el aumento de la volatilidad en el plano macroeconómico que reina en este nuevo régimen. Me acompaña Natalie Gill, del equipo de Análisis de Carteras del BlackRock Investment Institute, para analizar nuestras principales temáticas de inversión para el T2 y lo que implican para las carteras.

Natalie Gill: Gracias, Karim.

A principios de año establecimos tres temáticas de inversión. A continuación repasaré su evolución, que sigue marcando nuestra visión del mercado para el T2. Nuestra primera temática es la gestión del riesgo macroeconómico. Ya hemos dicho que este nuevo régimen se caracteriza por la persistencia de las presiones inflacionistas estructurales. Y la volatilidad de los datos de inflación en lo que va de año es un buen ejemplo de ello.
Creemos que la inflación estadounidense puede seguir cayendo este año, aunque creemos que será una montaña rusa que volverá a subir en 2025. En nuestra opinión, los tipos de interés de referencia de la Reserva Federal se mantendrán más altos que antes de la pandemia, ya que la inflación probablemente se sitúe más cerca del 3%. Esperamos que la inflación de la zona euro vuelva al objetivo, pero persisten los riesgos.
En un contexto macroeconómico más incierto, la exposición a los riesgos macroeconómicos puede verse tanto castigada como recompensada. Por tanto, creemos que los inversores deben ser prudentes a la hora de asumir riesgos. Esto exige mantener la agilidad en las carteras.
Y nuestra segunda temática es la obtención de resultados en las carteras. Consideramos que el optimismo en los mercados de renta variable este año puede persistir a medida que la inflación siga bajando, y nos mantenemos ágiles en términos de duración. Estamos sobreponderados en renta variable estadounidense y nos inclinamos por la temática de la IA, ya que la tecnología impulsa el crecimiento de los beneficios empresariales. El mercado sigue adaptándose al nuevo régimen de condiciones financieras más estrictas y mayor incertidumbre macroeconómica. Lo vemos en los mercados a través de una mayor volatilidad y dispersión de los rendimientos. Esto genera oportunidades para participar más activamente en las carteras. Los rendimientos activos pueden generarse de diferentes maneras, ya sea buscando a los gestores con mejores resultados o siendo dinámicos con estrategias basadas en índices.
Otra forma de dirigir nuestras carteras es una tercera temática: aprovechar las megafuerzas, los grandes cambios estructurales que afectan a la inversión ahora y en un futuro lejano, como la demografía y la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono. Estas modifican las perspectivas de crecimiento e inflación a largo plazo y todo apunta a que generarán grandes cambios en la rentabilidad de las economías y los sectores. En nuestra opinión, esto crea oportunidades y riesgos para los inversores.

Karim Chedid: Gracias, Natalie.

Entonces, ¿qué conlleva esto para las carteras? Gestionamos el riesgo macroeconómico situando la calidad en el centro de las carteras. Nos fijamos en el factor de calidad, priorizando Europa a nivel regional. También estamos aumentando la exposición a empresas de calidad a través de estrategias de renta variable basadas en sólidas convicciones y sin restricciones, capaces de generar alfa a lo largo de los diferentes ciclos del mercado. Con los tipos de interés a la baja este año, buscamos diversificar las fuentes de rentas más allá de la deuda pública, con exposiciones a dividendos de calidad. Creemos que un enfoque activo en este ámbito, incluso a través de estrategias sistemáticas integradas en ETFs, puede ayudar a construir una cartera de renta variable que mantenga rendimientos elevados y evite al mismo tiempo sesgos de estilo y sectoriales. También nos fijamos en estrategias que aseguran rendimientos en renta fija a través de bonos con vencimiento fijo, pasando a nuestra segunda temática. 
Estamos obteniendo resultados en las carteras de forma más activa, con asignaciones basadas en sólidas convicciones a la renta variable estadounidense y japonesa en los mercados desarrollados, así como a la deuda corporativa, donde buscamos exposiciones al euro en calificaciones tanto de grado de inversión como de alto rendimiento. Intentamos incorporar ciclicidad cuando tiene sentido, incluida la asignación al sector financiero mundial. En cuanto a los activos emergentes, priorizamos la renta variable latinoamericana por su sesgo exportador de materias primas e introducimos una visión positiva sobre la deuda pública india.
Por último, también orientamos las carteras mediante la exposición a las megafuerzas. Mantenemos nuestra elevada sobreponderación en la inteligencia artificial, donde empezamos a mirar al alza con cautela, aunque pensamos que los semiconductores siguen siendo la expresión más pura de la temática.
Nos interesan las exposiciones como los bancos estadounidenses y la energía, que podrían beneficiarse en un año electoral, así como los activos capaces de sacar partido de los cambios demográficos, como la atención sanitaria y la automatización. Gracias por acompañarnos y haz clic en el siguiente enlace para leer nuestras opiniones completas y nuestra visión del mercado.