Salomons inSight

Een selectief rondje aandelen

Deze week een rondje langs de velden. 

• Aandelenmarkten breken record na record.
• Binnen de VS is het niet meer alleen technologie wat de kar trekt. De rally wordt breder.
• Buiten de VS zijn veel markten interessant, maar moeten beleggers selectiever zijn. 

Er is logischerwijs veel focus op de Amerikaanse aandelenmarkt. Toch kreeg ik afgelopen week vooral vragen over de rest van de wereld. Beleggers zoeken naar argumenten om elders te kijken. Ik geef u er enkele. 

Geen last van hoogtevrees

Bron: BlackRock Investment Institute, MSCI, Datastream. Oktober 2024. Opmerkingen: Bovenste grafiek toont de maximale drawdown sinds het vorige hoogtepunt van de MSCI World Equity Index.

Maar eerst de VS. Optimisme alom. En terecht. Het is de drijvende kracht achter de wereldwijde index. De economie draait goed en de rentes gaan omlaag. De rally wordt breder, omdat de groei van de bedrijfswinsten zich uitbreidt tot buiten de technologiesector. Toch kunnen zorgen over te hoge waarderingen leiden tot volatiele marktomstandigheden. Dat verklaart wellicht de vragen over andere markten.

Zoeken naar een katalysator
Het meest voor de hand liggende koopargument voor wereldwijde aandelen (ex VS) is dat zij gemiddeld genomen tegen aantrekkelijke (relatieve) waarderingen worden verhandeld. Wie mij al langer volgt weet dat ik altijd blij word van dingen die goedkoop zijn. Lage waarderingen zijn synoniem aan hoge rendementen. Op de lange termijn. Het kan even duren. Dus is het zoeken naar een potentiële katalysator voor prijsstijgingen – zoals eerder dit jaar in China (stimulans) en Japan (bedrijfsherstructureringen). De casus voor deze beide landen staat nog fier overeind. 

De meeste vragen kreeg ik dan ook niet over China, opkomende markten of Japan. Nee, het ging vooral over Europa. Deze week zal de Europese Centrale Bank de rente verlagen en daar blijft het niet bij.  De ECB heeft meer ruimte om de rente te verlagen dan de Fed, omdat het beleid ook meer is aangescherpt. Dat kan aandelen helpen. Of het voldoende is weet ik niet. We zullen ook een hogere economische groei nodig hebben. 

Voor de pessimisten over Europa nog een feitje. Europese aandelen hebben dit jaar slechts 11% geretourneerd – maar Europese banken stegen in dezelfde periode met 31%. Dat is meer dan Amerikaanse aandelen. Zelfs in regio's waar de groeivooruitzichten uitdagender zijn, zijn er selectieve beleggingskansen.

Selectief zijn als waarderingen uiteenlopen