Nouvelles dynamiques

Karim Chedid:
Bonjour et bienvenue à Around the world: focus sur nos perspectives à mi-année. Nous voyons des raisons d’optimisme pour le second semestre – au cours du premier semestre, nous avons observé une croissance résiliente dans les marchés développés, des bénéfices solides et des cycles d’assouplissement majeurs dans les marchés développés, initiés par la réduction des taux de la BCE en juin. Cependant, nous voyons aussi des raisons de prudence : les données macroéconomiques risquent de rester volatiles et le risque géopolitique élevé avec les élections à l'horizon. Nous préparons donc nos portefeuilles pour saisir les opportunités tout en gérant les risques. Je suis aujourd'hui accompagné de Beata Harasim du BlackRock Investment Institute, qui va détailler nos thèmes d’investissement clés pour le second semestre. Ensuite, j’examinerai ce que ces thèmes signifient pour les portefeuilles des investisseurs.
 
Beata Harasim:
Merci, Karim. Le monde pourrait être au bord d'une transformation similaire aux révolutions technologiques passées, grâce à une vague potentielle d'investissements dans l'intelligence artificielle (IA), la transition bas carbone et la réorganisation des chaînes d'approvisionnement mondiales. Cependant, la rapidité et l'ampleur de ces investissements, ainsi que leur impact, restent très incertains. Et cela survient dans un contexte économique inhabituel après la pandémie : inflation persistante, taux d'intérêt plus élevés et croissance tendancielle plus faible. De nombreux résultats sont possibles, ce qui appelle une approche d'investissement plus granulaire et active.

Notre premier thème est Investir dans le réel – nous pensons que les plus grandes opportunités se trouvent dans l'économie réelle, à mesure que les investissements affluent vers des actifs tangibles comme les infrastructures, les systèmes énergétiques et la technologie. Si cela se concrétise, les entreprises devront adapter leurs modèles économiques et investir pour rester compétitives. Pour les investisseurs, cela signifie que les fondamentaux des entreprises auront encore plus d'importance. Les gagnants et les perdants pourraient émerger plus rapidement que jamais, selon nous.

C'est pourquoi notre deuxième thème est Prendre des risques. Nous pensons qu'une plus grande incertitude ne signifie pas que les investisseurs doivent simplement réduire les risques. Il s'agit plutôt de s'orienter vers le scénario le plus probable. Nous penchons pour un scénario où une poignée de gagnants en IA continueront d'animer le marché, même dans un contexte de taux d'inflation et d'intérêt plus élevés après la pandémie.

Cependant, nous nous tenons prêts à pivoter à mesure que la probabilité d'un autre scénario augmente, tout en étant précis dans les opportunités d'investissement. Notre troisième thème est donc Identifier la prochaine vague. Il s'agit d'utiliser des scénarios pour obtenir une résilience des portefeuilles lorsque les résultats peuvent être très différents, et d'incorporer les informations issues de ces scénarios pour y parvenir.

Implications pour les investissements : nous restons surpondérés en actions américaines et continuons de nous orienter vers le thème de l'IA à court terme, de six à douze mois – cela reflète notre nouveau processus d'évaluation constante des scénarios. Dans la plupart des scénarios, nous nous attendons à rester dans un environnement de taux d'intérêt élevés pour longtemps. Nous pensons que les marchés privés et les infrastructures sont des moyens clés de diversification dans ce contexte.

Karim Chedid:
Merci, Beata. Que signifient donc ces thèmes pour l'allocation d'actifs ?

Pour les actions, l'incertitude accrue et la dispersion nous conduisent à maintenir la qualité au cœur de nos choix, et nous nous tournons vers des stratégies de recherche d'alpha pour capter des caractéristiques de qualité encore plus prononcées. Cependant, nous voyons également des opportunités significatives à venir, notamment avec la croissance exponentielle de l'IA, nécessitant d'énormes investissements et la construction d'infrastructures. Nous cherchons à positionner les portefeuilles pour la prochaine étape de l'investissement en IA : la sécurité numérique pour protéger les grandes bases de données et les consommateurs ; l'infrastructure pour construire de nouveaux centres de données et moderniser les existants ; et le secteur énergétique pour alimenter ces développements. Nous nous intéressons également aux actions européennes, grâce à l'amélioration du contexte macroéconomique et fondamental dans la région. Nous privilégions des stratégies de recherche d'alpha à forte conviction, complétées par une exposition précise aux opportunités de début de cycle.

Pour le revenu fixe, le début des baisses de taux en Europe nous permet d'allonger la durée des taux dans la région, tandis que nous restons sur des échéances courtes aux États-Unis. Nous cherchons à verrouiller les rendements élevés du cycle grâce à des produits à maturité fixe et voyons une valeur relative dans les obligations à haut rendement en euros.

Enfin, un environnement de plus grande dispersion et incertitude appelle, selon nous, des portefeuilles plus dynamiques. Nous cherchons à diversifier au-delà des allocations traditionnelles, en nous tournant vers des actions japonaises pour leurs faibles corrélations avec les autres marchés d'actions ; des stratégies de revenu élevé actives pour diversifier les sources de revenus de qualité ; et des alternatives, y compris des expositions liquides dynamiques et des investissements sur les marchés privés.
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