Vermogensbeheer in de 90’s en nu

BlackRock bestaat 25 jaar in Nederland. Hoog tijd om een aantal van hun experts te ondervragen over de Nederlandse vermogensbeheersector. Carl Kool, Director Multi-Asset Strategies & Solutions, en Masha Galperina, Vice President Pensions vertellen over de belangrijkste trends en ontwikkelingen binnen vermogensbeheer. Nu én 25 jaar geleden.

Carl werkt inmiddels zo’n 27 jaar in de financiële sector. Als hij terugblikt op zijn begintijd, staat hem vooral bij dat beleggen destijds enorm hot was. Carl: ‘We leefden in de internetzeepbel: alle technologie- en internetaandelen schoten de lucht in. Op welke verjaardag je ook was, iedereen wilde beleggingsadvies. Rond 2000 barstte de dot-com bubbel, een marktcorrectie volgde.’

Kwantitatief beleggen in opkomst

Een andere 90’s-trend was kwantitatief beleggen. Carl: ‘Van origine werd beleggen gedreven door fundamentele inzichten. Denk aan het analyseren van resultatenrekeningen of jaarverslagen. In de jaren '90 leefde het kwantitatief beleggen op, gedreven door computers. Daarmee werd het een wetenschappelijke benadering, op basis van kwantitatieve signalen. Actief beleggen was destijds de norm: waarde toevoegen ten opzichte van de benchmark. De afgelopen 20 jaar zag je de trend opschuiven naar passief of met andere woorden indexbeleggen. Dat was een hele omslag.’

Bewuster bezig met beleggen

Masha, nu zeven jaar werkzaam in de financiële sector, merkt dat vermogende partijen - van particuliere tot institutionele beleggers – zich tegenwoordig bewuster zijn van wat zij met hun geld willen bereiken. Dat gaat verder dan alleen rendement voor zichzelf. Hun focus ligt ook op maatschappelijk verantwoord ondernemen, impactbeleggen en de transitie naar koolstofarme economieën.

‘Veel klanten vragen hoe ze risico's kunnen beperken en kansen kunnen grijpen die samenhangen met duurzaamheid en de transitie. De één wil blootstelling aan de transitie vergroten, terwijl de ander de portefeuilles wil afstemmen op een netto nul-pad. En sommigen willen impact of duurzame resultaten behalen naast financieel rendement, of hun blootstelling aan specifieke sectoren beperken’ aldus Masha.

Blik op duurzaamheid

Carl onderstreept dat duurzaamheid momenteel één van de belangrijkste thema’s is bij klanten. Dit komt niet alleen door de toenemende regelgeving, maar ook vanuit een bewuste keuze die klanten zelf maken. Carl: ‘Veel klanten zijn intrinsiek gemotiveerd om beter aan te sluiten bij maatschappelijke thema’s, zoals klimaat en biodiversiteit. Dit thema speelt in de breedte, zowel bij pensioenfondsbestuurders als bij retailklanten.’

Robuust tijdens inflatie

Een andere, meer marktgedreven trend, is de hoge inflatie. Zo’n situatie kan lang aanhouden en biedt onzekerheid. Hoe zorg je dan toch voor robuuste portefeuilles? Die vraag krijgen Carl en Masha menigmaal van klanten. Carl: ‘Het antwoord hierop is afhankelijk van de klantdoelstelling, risicohouding en geldende restricties. Maar over de gehele linie zien we veel interesse in belegginscategorieën die een vrij directe bescherming tegen inflatie bieden. Ook is er veel vraag naar alternatieve beleggingen zoals infrastructuur.’

Pensioenstelsel op de schop

Ook is het nieuwe pensioenstelsel onderwerp van gesprek. Masha: ‘In de pensioenwereld staan we voor de grootste transitie in vele jaren. Hier komt enorm veel bij kijken: operationeel, administratief en beleidsmatig. Dit heeft invloed op de portefeuilles van onze klanten. Voor iedereen is dit nieuw, wat zorgt voor veel vragen. Daarbij komt dat, in tegenstelling tot andere landen, niet alleen de nog op te bouwen pensioenrechten overgaan, maar ook de pensioenen die al opgebouwd zijn.’

Breder perspectief op portefeuille

Carl constateert een groot verschil tussen de klantvraag van nu en die van 25 jaar geleden. ‘Het perspectief waarmee we de beleggingsportefeuilles beoordelen, is veel breder geworden. Plat gezegd: 25 jaar geleden waren er twee belangrijke drijvers: risico en rendement. Nu is het perspectief vierdimensionaal en gaat het om risico, rendement, kosten en duurzaamheid. Tegenwoordig wegen de implicaties voor de totale portefeuille zwaarder. Vroeger beperkten de vragen zich vaak tot een specifiek stuk van de portefeuille.’

Andere insteek klantrelatie

Masha haalt tot slot aan dat er op het gebied van klantrelatie vroeger meer geaccepteerd was. Masha: ‘25 jaar geleden was de sky de limit; álles kon! Terwijl je tegenwoordig je klanten echt niet meer meeneemt naar een chique diner of extravagante voorstelling. De markt is in zekere zin professioneel afstandelijker geworden. Er bestaat nu regelgeving omtrent klantrelaties om zo een mogelijke belangenverstrengeling te voorkomen. De industrie wordt daardoor transparanter. Dat draagt bij aan het vertrouwen van de industrie naar de buitenwereld.’