Seguimos la ola de crecimiento tecnológicoa de EE.UU.
Market Take
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Axel Christensen, Director General de Estrategia de Inversiones para América Latina
¿Qué impulsa a los mercados? Market Take
Las acciones estadounidenses han alcanzado máximos históricos gracias al sector tecnológico.
Estamos menos preocupados que algunos debido al pequeño grupo de acciones de empresas tecnológicos que impulsan las ganancias.
Apuesta por el sector tecnológico estadounidense
1: El sector tecnológico avanza
Las acciones tecnológicas se han disparado este año, impulsadas por el entusiasmo en torno a la inteligencia artificial y la preferencia de los inversionistas por la calidad ante la mayor incertidumbre macroeconómica.
Hasta ahora, las empresas tecnológicas han sido capaces de cumplir y superar elevadas expectativas de utilidades, con un crecimiento interanual de 23% en el primer trimestre de este año.
2: Balances sólidos
También nos gustan las tecnológicas por sus sólidos balances y nos preocupan menos las métricas de valoración.
Las empresas tecnológicas tienen flujos de caja libres como porcentaje de las ventas que casi duplican los del mercado en general y tienen los márgenes más elevados de todos los sectores.
Aumento en las ganancias
Aunque a un ritmo más lento que el tecnológico, otros sectores también están registrando ganancias este año.
Esto se debe a la recuperación de los márgenes a medida que disminuye la presión de costos y al apoyo del crecimiento nominal del PIB, que parece que se mantendrá por encima de la media registrada antes de la pandemia.
Este es nuestro Market Take
Nos preocupa menos la concentración en acciones tecnológicos estadounidenses.
Seguimos sobreponderando la renta variable estadounidenses en un horizonte táctico de seis a doce meses y seguimos prefiriendo la temática de la Inteligencia Artificial.
A medida que se amplían las ganancias de las acciones, seguimos favoreciendo el sector salud, dado la recuperación de utilidades, la innovación farmacéutica y las oportunidades que generan los cambios demográficos. También nos gustan las acciones de empresas industriales, ya que con clave en la construcción de la infraestructura necesaria para el desarrollo de la Inteligencia Artificial.
Lea los detalles: www.blackrock.com/weekly-commentary
Información importante: En América Latina: este material es para fines educativos únicamente y no constituye asesoría de inversión, ni oferta ni invitación para comprar o vender valores en jurisdicción alguna (o a persona) en donde dicha oferta, invitación, compra o venta sea ilegal conforme a las leyes de valores de dicha jurisdicción. Los valores o fondos referidos en este material, que no estén registrados ante los reguladores del mercado de valores de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Panamá, Perú, Uruguay o algún otro país en América Latina, no pueden ser objeto de oferta pública dentro del territorio de dichos países. La veracidad de la información contenida en este material no ha sido confirmada por el regulador del mercado de valores de ningún país dentro de América Latina. Por favor tome en cuenta que la prestación de servicios de asesoría y gestión de inversiones es una actividad regulada en México. Para mayor información sobre los Servicios de Inversión Asesorados que presta BlackRock México, por favor diríjase a la Guía de Servicios de Inversión disponible en www.blackrock.com/mx.
Riesgos
Capital en riesgo. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y no están garantizados. El inversor puede no recuperar íntegramente su inversión inicial.
El historial de rentabilidad no representa un indicador fiable de la rentabilidad actual o futura y no debería ser el único factor que sopesar al escoger un producto o estrategia.
Las variaciones en los tipos de cambio entre divisas podrán también ocasionar disminuciones o incrementos en el valor de las inversiones. Las fluctuaciones pueden ser especialmente marcadas en el caso de un fondo de mayor volatilidad y el valor de una inversión podría disminuir súbita y considerablemente. Los niveles y las bases de tributación pueden cambiar cada cierto tiempo.
Información importante
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El rally tecnológico continúa
Vemos a un pequeño grupo de ganadores tecnológicos liderando las ganancias bursátiles como una característica del tema de la inteligencia artificial (IA), no como un defecto.
Contexto del mercado
El S&P 500 registró un nuevo máximo histórico la semana pasada, impulsado por los valores tecnológicos. Los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años se mantuvieron cerca del 4.25%.
Próxima semana
Estamos atentos a hasta qué punto la inflación del PCE en EE.UU. en mayo muestra una desaceleración de la inflación de los servicios tras las sorpresas al alza de principios de año.
Las acciones estadounidenses han subido a máximos históricos gracias al sector tecnológico. Estamos menos preocupados que algunos en el mercado por el hecho de que el pequeño grupo de acciones tecnológicas genere ganancias. ¿Por qué? En primer lugar, el entusiasmo por la IA está siendo respondido por las empresas de tecnología que cumplen y superan las altas expectativas de ganancias. En segundo lugar, los márgenes de ganancia para la tecnología están liderando el mercado, pero también se están recuperando en otros sectores a medida que el enfriamiento de la inflación alivia las presiones de costos sobre los márgenes. Mantenemos una sobreponderación de acciones estadounidenses en el tema de la inteligencia artificial.
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La fuerza tecnológica continúa
Rendimiento del S&P 500, tecnología vs. el resto, 2023-2024
El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. Los rendimientos del índice no tienen en cuenta las comisiones. No es posible invertir directamente en un índice. Fuente: BlackRock Investment Institute, con datos de LSEG Datastream, junio de 2024. Notas: El gráfico muestra el rendimiento del índice para el S&P 500, para el sector de tecnología de la información (TI) del S&P 500 y el S&P 500 excluyendo el sector de TI. Los datos se han rebasado para que enero de 2023 = 100.
Creemos que las fuertes ganancias de las acciones tecnológicas se han visto impulsadas por la atención del mercado en la inteligencia artificial y la preferencia de los inversores por la calidad dada la elevada incertidumbre macroeconómica y del mercado. El sector ha subido un 30% este año, casi cuatro veces más que el resto del S&P 500, según datos de LSEG Datastream. Vea las líneas verde y naranja en la gráfica. Mirando hacia atrás a 2023, el dominio de la tecnología es aún más claro: el sector se ha disparado un 100% desde entonces, mientras que el resto del índice aumentó un 24%. La IA ha ayudado a impulsar ese rendimiento superior al mejorar las ganancias corporativas de las empresas de tecnología. Los analistas esperan que aumenten un 20% en los próximos 12 meses, muy por encima de las previsiones para el resto del mercado. Hasta ahora, las empresas tecnológicas han cumplido con las elevadas expectativas: sus ganancias crecieron un 23% año tras año en el primer trimestre. En un mundo donde las megafuerzas (grandes cambios estructurales) impulsan los rendimientos ahora y en el futuro, observamos los impactos a corto y largo plazo de la IA en las ganancias.
Los balances sólidos también son una de las razones por las que nos gusta la tecnología y nos preocupan menos las métricas de valoración. Los flujos de efectivo libres, excluyendo los costos operativos, como proporción de las ventas son casi el doble para la tecnología que para el mercado en general, y la tecnología tiene los mayores márgenes de ganancia en todos los sectores, según muestran los datos de LSEG Datastream. Además, muchos de los principales nombres tecnológicos son altamente rentables y de liquidez, lo que les permite financiar la construcción de infraestructura de IA, como los centros de datos. La búsqueda de tal calidad puede haber estimulado a los inversores a acudir en masa a las acciones estadounidenses aún más en las últimas semanas, ya que sus contrapartes europeas se han retirado. Gran parte de la caída de las acciones europeas se produjo después de los resultados de las elecciones de la Unión Europea y las noticias de una elección anticipada en Francia.
Ampliación de los beneficios
La fortaleza tecnológica de Estados Unidos está eclipsando las ganancias que se están ampliando a otros sectores, con un aumento de alrededor del 8% en lo que va del año. Ocho de los 11 sectores del S&P 500 registraron márgenes más altos en el primer trimestre en comparación con el mismo período del año pasado. La razón: el apoyo del crecimiento del PIB nominal que parece que se mantendrá por encima del promedio anterior a la pandemia debido a una mayor inflación. Esa perspectiva parece probable incluso cuando el ritmo de crecimiento real, o ajustado a la inflación, se desacelera. La inflación que ha caído desde sus máximos pandémicos, aunque sigue siendo alta, ha aliviado la presión sobre los márgenes al reducir los costos. Guiados por megafuerzas, vemos oportunidades sectoriales a medida que se amplía el apetito por el riesgo. Todavía favorecemos la atención médica que recibe apoyo de la recuperación de los ingresos, la innovación de medicamentos y el envejecimiento de la población. También nos gusta el sector industrial porque ayudará a construir la infraestructura necesaria para la IA y la transición a bajas emisiones de carbono. Las cadenas de suministro que se reconfiguran a lo largo de líneas geopolíticas también afectarán al sector a medida que las empresas y los países acerquen la producción a casa.
¿Qué podría detener el aumento de las acciones tecnológicas? Los mercados podrían perder el favor del sector si se reducen las esperanzas de IA, por ejemplo, si sienten que el gasto corporativo en IA no ha dado sus frutos en un impulso a las ganancias o los márgenes. Cualquier cambio regulatorio que limite la adopción también podría afectar el potencial de la IA para seguir apoyando la tecnología. En un escenario menos probable, otros sectores podrían adelantarse a la tecnología si el crecimiento se acelera y la inflación cae lo suficiente como para permitir que la Reserva Federal recorte las tasas de interés más de lo esperado.
En resumen
La concentración en acciones tecnológicas estadounidenses es una característica, no un defecto, del tema de la IA. Mantenemos una sobreponderación de acciones estadounidenses en un horizonte táctico de seis a 12 meses y seguimos prefiriendo el tema de la inteligencia artificial. Nos gusta la industria y el sector sanitario a medida que se amplían las ganancias de las acciones.
Contexto del mercado
El S&P 500 alcanzó un nuevo máximo histórico la semana pasada, liderado por las acciones tecnológicas. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años se mantuvieron estables cerca del 4,25% durante la semana acortada por las vacaciones. Desde que se anunciaron las elecciones parlamentarias anticipadas de Francia, los diferenciales de los rendimientos de los bonos del gobierno francés a 10 años sobre los bunds alemanes se han mantenido cerca de sus niveles más amplios desde la crisis de la zona del euro. El Banco de Inglaterra mantuvo las tasas sin cambios, pero creemos que probablemente comenzará a reducir las tasas en agosto, después de las elecciones de principios de julio.
Estamos atentos a los datos del PCE de mayo en EE.UU., la medida de inflación preferida por la Reserva Federal, en busca de indicios de que la inflación de los servicios se está relajando. Los datos del IPC de EE.UU. para mayo, más fríos de lo esperado, mostraron una caída en los precios de los bienes básicos. Pero los precios persistentes de los servicios significan que la inflación continuará superando el objetivo del 2% de la Fed en el mediano plazo.
Próxima semana
El rendimiento pasado no es un indicador confiable de resultados actuales o futuros. Los índices no se administran y no tienen en cuenta las comisiones. No es posible invertir directamente en un índice. Fuentes: BlackRock Investment Institute, con datos de LSEG Datastream al 20 de junio de 2024. Notas: Los dos extremos de las barras muestran el rendimiento mínimo y máximo en cualquier punto del año hasta la fecha, y los puntos representan los rendimientos actuales en lo que va del año. La rentabilidad de los mercados emergentes (ME), del segmento de high yield y de los bonos corporativos globales de grado de inversión (GI) está denominada en dólares estadounidenses, y el resto en divisas locales. Los índices o precios utilizados son: crudo Brent al contado, ICE U.S. Dollar Index (DXY), oro al contado, MSCI Emerging Markets Index, MSCI Europe Index, índice de referencia de bonos gubernamentales a 10 años LSEG Datastream (EE.UU., Alemania e Italia), Bank of America Merrill Lynch Global Broad Corporate Index, J.P. Morgan EMBI Index, Bank of America Merrill Lynch Global Broad Corporate Index y MSCI USA Index.
25 de junio
Confianza del consumidor de EE.UU.
27 de junio
Bienes duraderos de EE. UU.
28 de junio
PCE de EE.UU.; Datos de desempleo de Japón
30 de junio
PMI manufacturero del BNE de China
Lee nuestros comentarios semanales anteriores aquí.
Grandes apuestas
Nuestras opiniones de mayor convicción sobre horizontes tácticos (6-12 meses) y estratégicos (a largo plazo), junio de 2024
| Razones | ||
|---|---|---|
| Táctico | ||
| Renta variable de EE.UU. | Nuestra perspectiva macroeconómica nos mantiene neutrales a nivel de referencia. Pero el tema de la IA y su potencial para generar alfa, o rendimientos superiores a los índices de referencia, nos empujan a estar sobreponderados en general. | |
| Ingresos en renta fija | El colchón de ingresos que proporcionan los bonos ha aumentado en todos los ámbitos en un entorno de tasas más altas. Nos gustan los bonos a corto plazo y ahora mantenemos una postura neutral con respecto a los bonos del Tesoro de EE.UU. a largo plazo, pues prevemos riesgos bidireccionales. | |
| Granularidad geográfica | Estamos a favor de la granularidad por geografía y, como las acciones japonesas en los mercados desarrollados. En los mercados emergentes, nos gustan India y México como beneficiarios de megafuerzas, aunque las valoraciones relativas parecen ricas. | |
| Estratégico | ||
| Crédito privado | Creemos que el crédito privado ganará participación en los préstamos a medida que los bancos retrocedan, y con rendimientos atractivos en relación con el riesgo de crédito público. | |
| Granularidad de la renta fija | Preferimos los bonos vinculados a la inflación, ya que vemos una inflación más cercana al 3% en un horizonte estratégico. También nos gustan los bonos gubernamentales a corto plazo, y el Reino Unido destaca por los bonos a largo plazo. | |
| Granularidad de la renta variable | Favorecemos los mercados emergentes sobre los desarrollados, pero nos volvemos selectivos en ambos. Los mercados emergentes a la corriente cruzada de megafuerzas, como México, India y Arabia Saudita, ofrecen oportunidades. En los mercados desarrollados, nos gusta Japón, ya que el retorno de la inflación y las reformas corporativas mejoran nuestras perspectivas. | |
Nota: Las perspectivas se presentan desde el punto de vista del dólar estadounidense, junio de 2024. Este material representa una evaluación del entorno de mercado en un momento específico y no tiene como fin ser un pronóstico de acontecimientos futuros o una garantía de resultados futuros. El lector no debe usar esta información como análisis o asesoría de inversión con respecto a un fondo, estrategia o valor en particular.
Perspectivas de diversificación
Perspectivas tácticas de 6 a 12 meses de activos selectos en comparación con clases de activos generales globales, por nivel de convicción, junio de 2024
| Activo | Perspectiva táctica | Comentario | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Mercados desarrollados | ||||||
| Reino Estados | Índice de referencia |  |
Mantenemos una postura neutral en la asignación de nuestra cartera más amplia. La caída de la inflación y los próximos recortes de tasas de la Reserva Federal pueden apuntalar el impulso del repunte. Estamos listos para dar un giro una vez que cambie la narrativa del mercado. | |||
| En general |  |
En general, obtenemos una sobreponderación cuando incorporamos nuestra visión positiva centrada en Estados Unidos sobre la inteligencia artificial (IA). Creemos que los beneficiarios de la IA aún pueden ganar mientras el crecimiento de las ganancias parezca sólido. | ||||
| Europa |  |
Mantenemos una subponderación. El BCE mantiene una política restrictiva en un contexto de desaceleración. Las valuaciones son atractivas, pero no vemos un catalizador para mejorar la confianza. | ||||
| Reino Unido | |
Mantenemos una postura neutral. Consideramos que las valuaciones atractivas reflejan mejor la débil perspectiva de crecimiento y los pronunciados aumentos en las tasas del Banco de Inglaterra para combatir la inflación persistente. | ||||
| Japón |  |
Mantenemos una sobreponderación. La inflación leve y las reformas favorables a los accionistas son positivas. Vemos el cambio de política del Banco de Japón como una normalización, no como un cambio hacia el endurecimiento. | ||||
| Megafuerza de la IA en MD | |
Mantenemos una sobreponderación. Vemos el desarrollo de un ciclo de inversión centrado en la inteligencia artificial en múltiples países y sectores, lo que probablemente respalde los ingresos y los márgenes.(MD: Mercados Desarrollados) | ||||
| Mercados emergentes (ME) | |
Mantenemos una postura neutral. Vemos un crecimiento en una trayectoria más débil y solo vemos un estímulo político limitado de China. Preferimos la deuda emergente a la renta variable. | ||||
| China | |
Mantenemos una postura neutral. Un estímulo político modesto podría ayudar a estabilizar la actividad, y las valuaciones han bajado. Persisten los desafíos estructurales, como el envejecimiento de la población y los riesgos geopolíticos. | ||||
| Renta fija | ||||||
| Bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo | |
Mantenemos una sobreponderación. Preferimos bonos del gobierno a corto plazo para ingresos, ya que las tasas de interés se mantienen altas durante más tiempo. | ||||
| Bonos del Tesoro de EE.UU. a largo plazo | |
Mantenemos una postura neutral. El repunte en los rendimientos impulsado por las tasas oficiales esperadas probablemente haya alcanzado su punto más alto. Ahora vemos probabilidades iguales de que los rendimientos a largo plazo oscilen en cualquier dirección. | ||||
| Bonos vinculados a la inflación de EE.UU | |
Mantenemos una postura neutral. Vemosuna mayor inflación a mediano plazo, pero el enfriamiento de la inflación y el crecimiento pueden ser más importantes a corto plazo. | ||||
| Bonos vinculados a la inflación de la zona del euro | |
Mantenemos una postura neutral. Las expectativas del mercado sobre la persistencia de la inflación en la zona del euro han bajado. | ||||
| Bonos gubernamentales de la zona del euro | |
Mantenemos una postura neutral. Los precios de mercado reflejan tasas oficiales en línea con nuestras expectativas y los rendimientos a 10 años están lejos de sus máximos. La ampliación de los diferenciales de los bonos periféricos sigue siendo un riesgo. | ||||
| Gilts del Reino Unido | |
Mantenemos una postura neutral. Los rendimientos de los gilts se han comprimido en relación con los bonos del Tesoro de EE.UU. Los precios de los mercados reflejan tasas oficiales del Banco de Inglaterra más cercanas a nuestras expectativas. | ||||
| Bonos del gobierno japonés |  |
Mantenemos una subponderación. Encontramos rendimientos más atractivos en la renta variable. Vemos algunos de los rendimientos menos atractivos en los bonos del gobierno japonés, por lo que los utilizamos como fuente de financiamiento. | ||||
| Bonos gubernamentales de China | |
Mantenemos una postura neutral. Los bonos reciben apoyo de una política más relajada. Sin embargo, consideramos que los rendimientos son más atractivos en los títulos a corto plazo de mercados desarrollados. | ||||
| MBS de agencias de EE.UU. | |
Mantenemos una postura neutral. Vemos los valores con garantía hipotecaria de agencias como una exposición de alta calidad en una asignación diversificada de bonos y los preferimos a los instrumentos de inversión. | ||||
| Crédito global con grado de inversión | |
Mantenemos una subponderación. En nuestra opinión, los diferenciales restringidos no compensan el impacto esperado de los aumentos en las tasas en los balances generales. Preferimos Europa a los EE.UU. | ||||
| High yield global | |
Mantenemos una postura neutral. Los diferenciales son estrechos, pero nos gusta su alto rendimiento total y sus posibles repuntes a corto plazo. Preferimos Europa. | ||||
| Crédito de Asia | |
Mantenemos una postura neutral. No creemos que las valuaciones sean lo suficientemente atractivas como para adoptar una postura más positiva. | ||||
| Moneda fuerte de mercados emergentes | |
Mantenemos una sobreponderación. Preferimos la deuda emergente en moneda fuerte por su valor relativo y su calidad. También están protegidos contra el debilitamiento de las monedas locales a medida que los bancos centrales de los mercados emergentes recortan las tasas oficiales. | ||||
| Moneda local de mercados emergentes | |
Mantenemos una postura neutral. Los rendimientos se han acercado más a los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Los recortes en las tasas de interés del banco central podrían afectar a las monedas de los mercados emergentes, lastrando los posibles rendimientos. | ||||
El rendimiento pasado no es un indicador confiable de resultados actuales o futuros. No es posible invertir directamente en un índice. Nota: Las perspectivas se presentan desde el punto de vista del dólar estadounidense. Este material representa una evaluación del entorno de mercado en un momento específico y no tiene como fin ser un pronóstico o una garantía de resultados futuros. Esta información no deberá usarse como asesoría de inversión con respecto a un fondo, una estrategia o un valor en particular.
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Conoce a los Autores
Jean Boivin
Director general, BlackRock Investment Institute
Wei Li
Estratega jefe de inversiones globales, BlackRock Investment Institute
Beata Harasim
Estratega de inversiones sénior, BlackRock Investment Institute
Carolina Martinez Arevalo
Estratega de portafolios, BlackRock Investment Institute
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