Foco político se intensifica nas eleições dos EUA
Market take
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Cindy Shimoide
O que está impulsionando os mercados? Market Take
Na corrida entre a Vice-Presidente dos EUA Kamala Harris e o ex-Presidente Donald Trump, permanecemos focados em áreas de política como impostos, energia, comércio e regulação.
O controle do Congresso será fundamental para determinar a capacidade do próximo presidente de executar sua agenda.
O foco nas políticas se intensifica na eleição dos EUA
1: Abordagens diferentes para a política fiscal
Harris adotou em grande parte os planos de impostos do Presidente Joe Biden, incluindo impostos corporativos mais altos. Ela apresentou algumas diferenças, como no imposto sobre ganhos de capital.
Trump planeja estender totalmente a Lei de Cortes de Impostos e Empregos, que expira em 2025, e introduzir novos cortes, incluindo nos impostos corporativos.
Nenhum dos partidos priorizou o enfrentamento do déficit orçamentário.
2: Energia e comércio como focos principais
A produção de petróleo e gás dos EUA está em níveis recordes.
Uma presidência de Harris veria a continuação das políticas energéticas atuais, incluindo o apoio à energia limpa.
Sob Trump, os republicanos buscariam aumentar a produção de energia e reduzir a implementação da Lei de Redução da Inflação. No entanto, achamos improvável que esta lei seja totalmente revogada.
Sobre a política comercial, Harris provavelmente manterá o status quo, com a possibilidade de tarifas adicionais direcionadas contra a China. As tarifas propostas por Trump de 60% sobre a China e tarifas amplas de 10 a 20% representariam uma escalada significativa.
Ambos os candidatos provavelmente buscarão controles adicionais de exportação por motivos de segurança nacional, focados especialmente em tecnologia avançada.
3: Perspectivas para a regulação
As grandes empresas de tecnologia ainda podem ser alvo de medidas antitruste bipartidárias.
Uma vitória de Harris poderia mudar o cenário da saúde, com a expansão do Medicare ou a imposição de limites nos preços de medicamentos.
Aqui está o nosso Market take
As diferenças políticas entre Harris e Trump estão se tornando mais acentuadas.
Vemos impactos potenciais em setores como energia, tecnologia, saúde e finanças.
Leia os detalhes:
blackrock.com/br/perspectivas-em-destaques/weekly-commentary
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Implicações políticas
As perspectivas eleitorais dos EUA estão entrando em foco com o dia da eleição a apenas algumas semanas. Avaliamos o impacto de prováveis disparidades políticas na economia e nos setores.
Cenário do mercado
As ações dos EUA atingiram novos recordes na semana passada após o forte corte nas taxas do Federal Reserve.
Semana que vem
Observamos os principais dados do PCE dos EUA para agosto esta semana.
A eleição presidencial dos EUA passou por uma redefinição nos últimos meses, com a vice-presidente Kamala Harris substituindo o presidente Joe Biden no topo da chapa democrata. A maioria das pesquisas nacionais e estaduais mostra uma disputa acirrada entre Harris e o ex-presidente Donald Trump. As diferenças políticas estão se tornando mais acentuadas - mas o controle do Congresso será fundamental para a implementação. Mantemos o foco em áreas como impostos, energia, comércio e regulamentação para as implicações de investimento.
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Uma corrida acirrada
Médias de pesquisa de candidatos presidenciais dos EUA, janeiro-setembro 2024
Fonte: BlackRock Investment Institute, com dados do RealClearPolitics e LSEG Datastream, 19 de setembro de 2024. Notas: O gráfico mostra a média dos resultados da corrida presidencial dos EUA para Harris / Biden vs. Trump a partir de pesquisas eleitorais conduzidas por várias agências de pesquisa dos EUA.
As perspectivas das eleições presidenciais dos EUA passaram por uma redefinição após a decisão de Biden de desistir e endossar Harris como candidata democrata à presidência. Desde então e após o debate deste mês, Harris assumiu uma ligeira liderança na maioria das pesquisas nacionais, de acordo com dados do RealClearPolitics. Veja o gráfico. A corrida parece estar acirrada nos principais estados do campo de batalha, onde Harris diminuiu a liderança de Trump e tornou a corrida mais competitiva. As visões políticas de Harris têm sido consistentes com as de Biden - embora ela tenha delineado uma série de novas propostas, incluindo a expansão do crédito fiscal infantil e a oferta de apoio financeiro para compradores de casas. No entanto, ambos os candidatos podem enfrentar restrições na promulgação de sua agenda - especialmente na política fiscal - se seu partido não detiver o controle unificado do Congresso. Isso ocorre quando a regulamentação federal pode enfrentar novos limites após as recentes decisões da Suprema Corte.
Nenhum dos partidos priorizou o combate ao déficit orçamentário. Harris adotou amplamente o plano tributário de Biden, como impostos corporativos mais altos, com algumas diferenças importantes, como o imposto sobre ganhos de capital em famílias ricas. Trump planeja estender totalmente as disposições da Lei de Cortes de Impostos e Empregos (TCJA) que expiram em 2025 e propor novos cortes, inclusive nos impostos corporativos. Trump diz que aumentará as receitas cobrando tarifas sobre uma ampla gama de importações dos EUA. O controle do Congresso ditará o tamanho e o escopo das extensões do TCJA e quaisquer cortes de gastos do governo. Os déficits são uma das razões pelas quais vemos a inflação acima dos níveis pré-pandêmicos.
Impacto da política setorial
A energia seria uma prioridade política fundamental de qualquer um dos governos, incluindo um acordo bipartidário sobre a necessidade de permitir a reforma para construir infraestrutura de energia. A produção de petróleo e gás dos EUA atingiu novos máximos sob Biden, apoiando o setor de energia. Uma administração Harris significaria uma continuação das atuais políticas energéticas, incluindo o apoio à energia limpa. Sob um governo Trump, os republicanos procurariam aumentar a produção de energia e reduzir a implementação da Lei de Redução da Inflação, como créditos para veículos elétricos. No entanto, achamos improvável que a lei seja totalmente revogada.
Vemos o comércio como outra área com implicações macro. Ambos os candidatos provavelmente buscarão controles adicionais de exportação por motivos de segurança nacional, especialmente em tecnologia avançada. Sobre as tarifas, Harris provavelmente manterá o status quo, com potencial para tarifas mais direcionadas contra a China. As tarifas propostas por Trump de 60% sobre a China e tarifas amplas de 10-20% seriam uma grande escalada. O aumento do protecionismo sob qualquer um dos governos reforça a fragmentação geopolítica e econômica, um dos fatores estruturais que vemos mantendo a inflação mais alta no médio prazo. A redução da imigração legal sob qualquer governo - embora seja uma peça central da campanha de Trump - também pode ter implicações no mercado de trabalho.
Uma área altamente dependente do resultado da eleição é a regulamentação. Uma vitória de Trump pode significar alguma desregulamentação, incluindo a reversão da regulamentação para o setor bancário em particular. A grande tecnologia ainda pode ser alvo de medidas antitruste bipartidárias. Por outro lado, uma vitória de Harris poderia remodelar o cenário da saúde por meio da expansão do Medicare ou dos limites de preços dos medicamentos.
Nossos resultados
As diferenças políticas entre Harris e Trump estão se acentuando. O controle do Congresso será fundamental para avaliar como suas agendas políticas podem ser implementadas. Vemos impactos potenciais em setores como energia, tecnologia, saúde e finanças.
Cenário do mercado
As ações dos EUA atingiram novos máximos históricos na semana passada, com ações de pequena capitalização liderando o caminho. As ações recuperaram o equilíbrio depois que o Fed entregou um corte maior de 50 pontos-base na taxa. Acreditamos que as mensagens contraditórias do Fed – falando de crescimento sólido e muitos outros cortes de juros por vir – podem significar mudanças abruptas de política e volatilidade. Os rendimentos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiram para cerca de 3.75% após atingirem mínimas de 15 meses. A curva entre os rendimentos de dois e 10 anos atingiu seus níveis mais acentuados desde meados de 2022.
Observamos os dados do núcleo do PCE dos EUA, a medida de inflação preferida do Federal Reserve, para agosto desta semana. As mensagens contraditórias do Fed após o corte de 50 pontos-base na taxa básica de juros na semana passada mostram que ele corre o risco de ser surpreendido novamente se a inflação se mostrar rígida, como foi no início do ano. O IPC mais quente do que o esperado para agosto foi um lembrete de que as pressões inflacionárias permanecem e os ganhos salariais não diminuíram o suficiente para que a inflação fique perto da meta de 2% do Fed.
Semana que vem
O desempenho passado não é um indicador confiável dos resultados atuais ou futuros. Os índices não são gerenciados e não levam em conta as taxas. Não é possível investir diretamente em um índice. Fontes: BlackRock Investment Institute, com dados do LSEG Datastream em 19 de setembro de 2024. Notas: As duas extremidades das barras mostram os retornos mais baixos e mais altos em qualquer ponto do ano até a data, e os pontos representam os retornos atuais do ano até a data. Os retornos de mercados emergentes (EM), alto rendimento e grau de investimento corporativo global (IG) são denominados em dólares americanos e o restante em moedas locais. Os índices ou preços utilizados são: petróleo bruto Brent à vista, ICE US Dollar Index (DXY), ouro à vista, MSCI Emerging Markets Index, MSCI Europe Index, LSEG Datastream 10-year benchmark government bond index (EUA, Alemanha e Itália), Bank of America Merrill Lynch Global High Yield Index, JP Morgan EMBI Index, Bank of America Merrill Lynch Global Broad Corporate Index e MSCI USA Index.
23 de setembro
PMIs flash globais
24 de setembro
Confiança do consumidor dos EUA
26 de setembro
Bens duráveis dos EUA
27 de setembro
PCE dos EUA
Leia nossos comentários semanais anteriores aqui.
Grandes chamadas
Visões de maior convicção de horizontes tático e estratégicos, setembro de 2024
| Razões | ||
|---|---|---|
| Tático | ||
| IA e ações dos EUA | Vemos a construção e adoção da IA criando oportunidades em todos os setores. Tornamo-nos seletivos, movendo-nos em direção a beneficiários fora do setor de tecnologia. O crescimento amplo dos lucros e uma inclinação de qualidade nos tornam overweight das ações dos EUA em geral. | |
| Ações japonesas | Uma perspectiva mais otimista para a economia do Japão e as reformas corporativas estão impulsionando melhores lucros e retornos aos acionistas. No entanto, o peso sobre os ganhos de um iene mais forte e alguns sinais de política mista do Banco do Japão são riscos. | |
| Renda em renda fixa | A renda fixa que os títulos de proteção fornecem aumentou em geral em um ambiente de taxas mais altas. Gostamos de renda fixa de qualidade no crédito de curto prazo. Somos títulos neutros de longo prazo do Tesouro dos EUA. | |
| Estratégico | ||
| Crédito privado | Acreditamos que o crédito privado vai ganhar participação nos empréstimos à medida que os bancos recuarem - e com retornos atraentes em relação ao risco de crédito público. | |
| Granularidade de renda fixa | Preferimos o crédito intermediário, que oferece rendimentos semelhantes com menos risco de taxa de juros do que o crédito de longo prazo. Também gostamos de títulos do governo de curto prazo e títulos de longo prazo do Reino Unido. | |
| Granularidade patrimonial | Favorecemos os mercados emergentes em detrimento dos desenvolvidos, mas somos seletivos em ambos. Os MEs na atual cruzada de mega forças - como Índia e Arábia Saudita - oferecem oportunidades. Em DM, gostamos do Japão, pois o retorno da inflação e as reformas corporativas iluminam nossas perspectivas. | |
Nota: As visões são de uma perspectiva do dólar dos EUA, setembro de 2024. Este material representa uma avaliação do ambiente de mercado em um momento específico e não pretende ser uma previsão de eventos futuros ou uma garantia de resultados futuros. Esta informação não deve ser invocada pelo leitor como pesquisa ou aconselhamento de investimento sobre qualquer fundo, estratégia ou título em particular.
Visões granulares táticas
Perspectivas táticas de 6 a 12 meses sobre ativos selecionados em relação a classes abrangentes de ativos globais por nível de convicção, setembro de 2024.
| Ativo | Visão tático | Comentário | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Equities | ||||||
| Estados Unidos |  |
Estamos overweight dada a nossa visão positiva sobre o tema da IA. As avaliações para beneficiários de IA são apoiadas, pois as empresas de tecnologia continuam superando as altas expectativas de ganhos. Acreditamos que o sentimento otimista pode se ampliar. A queda da inflação está aliviando a pressão sobre as margens de lucro das empresas. | ||||
| Europa |  |
Estamos underweight em relação aos EUA, Japão e Reino Unido – nossos mercados preferidos. As avaliações são justas. A aceleração do crescimento e os cortes nas taxas do Banco Central Europeu apoiam uma modesta recuperação dos lucros. No entanto, a incerteza política pode manter os investidores cautelosos. | ||||
| Reino Unido | |
Estamos overweight. A estabilidade política e a recuperação do crescimento podem melhorar o sentimento dos investidores, elevando a baixa valuation do Reino Unido em relação a outros mercados de ações de mercados desenvolvidos. | ||||
| Japão | |
Estamos overweight. Uma perspectiva mais otimista para a economia do Japão e as reformas corporativas estão impulsionando melhores lucros e retornos aos acionistas. No entanto, o peso sobre os ganhos de um iene mais forte e alguns sinais de política mista do Banco do Japão são riscos. | ||||
| Mercados emergentes |  |
Somos neutros. As perspectivas de crescimento e ganhos são mistas. Vemos as avaliações da Índia e Taiwan parecendo altas. | ||||
| China | |
Somos neutros. Vemos riscos de gastos fracos do consumidor, mesmo com apoio político medido. O envelhecimento da população e os riscos geopolíticos são desafios estruturais. | ||||
| Renda fixa | ||||||
| Títulos do Tesouro dos EUA vendidos | |
Estamos abaixo do peso. Não achamos que o Fed cortará as taxas tão acentuadamente quanto os mercados esperam. O envelhecimento da força de trabalho, os déficits orçamentários persistentes e o impacto de mudanças estruturais, como a fragmentação geopolítica, devem manter a inflação e as taxas de juros mais altas no médio prazo. | ||||
| Títulos do Tesouro dos EUA comprados | |
Somos neutros. Os mercados voltaram a precificar cortes acentuados nas taxas do Fed e o prêmio de prazo está próximo de zero. Acreditamos que os rendimentos continuarão oscilando em ambas as direções com novos dados econômicos. | ||||
| Títulos globais indexados à inflação | |
Somos neutros. Vemos uma inflação mais alta no médio prazo, mas o arrefecimento da inflação e do crescimento pode ser mais importante no curto prazo | ||||
| Obrigações públicas da área do euro | |
Somos neutros. A precificação de mercado reflete as taxas de juros em linha com nossas expectativas e os rendimentos de 10 anos estão abaixo de suas máximas. A incerteza política continua a ser um risco para a sustentabilidade orçamental. | ||||
| Gilts do Reino Unido | |
Somos neutros. Os rendimentos do Gilt diminuíram para os títulos do Tesouro dos EUA e a precificação de mercado dos rendimentos futuros está em linha com nossa visão. | ||||
| Títulos do governo japonês |  |
Estamos abaixo do peso. Os retornos das ações parecem mais atraentes para nós. Vemos alguns dos retornos menos atraentes em JGBs. | ||||
| Títulos do governo da China | |
Somos neutros. Os títulos são apoiados por uma política mais flexível. No entanto, achamos os rendimentos mais atraentes em artigos de DM de curto prazo. | ||||
| Agência norte-americana MBS | |
Somos neutros. Vemos o MBS de agência como uma exposição de alta qualidade em uma alocação diversificada de títulos e o preferimos ao IG. | ||||
| Crédito IG de curto prazo | |
Estamos overweight. Os títulos de curto prazo compensam melhor o risco da taxa de juros. Preferimos a Europa aos EUA. | ||||
| Crédito IG de longo prazo | |
Estamos abaixo do peso. Os spreads são apertados, por isso preferimos correr riscos em ações de uma perspectiva de portfólio completo. Preferimos a Europa aos EUA. | ||||
| Alto rendimento global | |
Somos neutros. Os spreads são apertados, mas a renda fixa total o torna mais atraente do que o IG. Preferimos a Europa. | ||||
| Crédito na Ásia | |
Somos neutros. Não achamos as avaliações atraentes o suficiente para se tornarem mais positivas. | ||||
| Moeda forte emergente | |
Somos neutros. A classe de ativos teve um bom desempenho devido à sua qualidade, rendimentos atraentes e cortes nas taxas do banco central dos mercados emergentes. Acreditamos que esses cortes nas taxas podem ser pausados em breve. | ||||
| Moeda local emergente | |
Somos neutros. Os rendimentos caíram mais perto dos rendimentos do Tesouro dos EUA, e os bancos centrais dos mercados emergentes parecem estar se tornando mais cautelosos depois de cortar drasticamente as taxas de juros. | ||||
O desempenho passado não é um indicador confiável dos resultados atuais ou futuros. Não é possível investir diretamente em um índice. Nota: As vistas são de uma perspectiva em dólares americanos. Este material representa uma avaliação do ambiente de mercado em um momento específico e não pretende ser uma previsão ou garantia de resultados futuros. Essas informações não devem ser consideradas como conselhos de investimento em relação a qualquer fundo, estratégia ou título específico.
Leia nossos comentários semanais anteriores aqui.
Autores
Wei Li
Estrategista-chefe global de investimentos – BlackRock Investment Institute
Catherine Kress
Chefe de Pesquisa Geopolítica – BlackRock Investment Institute
Christian Olinger
Estrategista de Portfólio – BlackRock Investment Institute
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