Mantendo o crescimento tecnológico dos EUA
Market Take
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Paula Salamonde
O que está impulsionando os mercados? Market Take
As ações dos ESTADOS UNIDOS subiram para máximas históricas graças ao setor de tecnologia.
Não temos preocupação que apenas um pequeno grupo de ações de tecnologia esteja impulsionando os ganhos.
Aderindo ao surto de tecnologia dos ESTADOS UNIDOS
1: Setor de tecnologia avança
As ações de tecnologia subiram este ano, alimentadas pela empolgação com a inteligência artificial e pela preferência dos investidores pela qualidade, dada a maior incerteza macro.
Até agora, as empresas de tecnologia conseguiram entregar e superar as altas expectativas de lucros, com os lucros crescendo 23% ano a ano no 1º trimestre.
2: Balanços fortes
Também gostamos de tecnologia por seus balanços fortes e estamos menos preocupados com métricas de precificação.
As empresas de tecnologia têm fluxos de caixa livres como uma parcela das vendas que são quase o dobro das do mercado mais amplo e têm as margens mais altas entre todos os setores.
3: Ampliando os ganhos
Embora em um ritmo mais lento do que o de tecnologia, outros setores também estão tendo ganhos este ano.
Isso se deve a uma recuperação das margens, à medida que as pressões de custos diminuem e também pelo impulsionamento do crescimento nominal do PIB, que deve permanecer acima da média pré-pandemia.
Aqui está o Market Take
Estamos menos preocupados com a concentração em ações de tecnologia dos ESTADOS UNIDOS.
Continuamos sobre alocando nas ações dos ESTADOS UNIDOS em um horizonte tático de seis a 12 meses e ainda preferimos o tema de inteligência artificial , IA.
À medida que os ganhos das ações se ampliam com o impulsionamento da recuperação econômica, favorecemos o setor de saúde, inovação de medicamentos e necessidades demográficas. E gostamos também do setor de indústria, pois é impactada positivamente pela necessidade de infraestrutura adicional para IA.
Leia os detalhes:
blackrock.com/br/perspectivas-em-destaques/weekly-commentary
Na América Latina: Este material é fornecido somente para fins educacionais e não constitui previsão, análise ou aconselhamento de investimento, nem oferta de compra ou venda de quaisquer partes representativas de quaisquer Fundos (nem deverão ser oferecidas ou vendidas a qualquer pessoa) em qualquer jurisdição dentro da América Latina na qual tal oferta é ilegal ou para qualquer pessoa para a qual esta oferta é ilegal sob as leis do mercado de capitais de tal jurisdição. Se quaisquer fundos forem mencionados ou inferidos neste material, é possível que eles não tenham sido registrados junto ao regulador de valores mobiliários da Argentina, do Brasil, do Chile, da Colômbia, do México, do Panamá, do Peru, do Uruguai ou de qualquer outro regulador de valores mobiliários em qualquer país latinoamericano e, portanto, pode não ser ofertado publicamente dentro que qualquer um destes países. Os reguladores de valores mobiliários dos países citados não confirmaram a exatidão de qualquer informação aqui disponibilizada.
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Rali tecnológico rola
Vemos um pequeno grupo de vencedores de tecnologia liderando os ganhos das ações como uma característica do tema da inteligência artificial (IA) – não uma falha. Ficamos overweight ações dos EUA.
Cenário do mercado
O S&P 500 atingiu um novo recorde histórico na semana passada, liderado pelas ações de tecnologia. Os rendimentos do Tesouro dos EUA de 10 anos mantiveram-se estáveis perto de 4.25%.
Semana que vem
Estamos de olho em até que ponto a inflação do PCE dos EUA para maio mostra uma desaceleração da inflação de serviços após surpresas positivas no início do ano.
As ações dos EUA subiram para máximas históricas graças ao setor de tecnologia. Estamos menos preocupados do que alguns no mercado com o pequeno grupo de ações de tecnologia que impulsionam os ganhos. Por que? Primeiro, a empolgação com a IA está sendo atendida por empresas de tecnologia entregando e superando altas expectativas de lucros. Em segundo lugar, as margens de lucro para tecnologia estão liderando o mercado, mas também estão se recuperando em outros setores, à medida que o arrefecimento da inflação alivia as pressões de custos sobre as margens. Ficamos overweight as ações dos EUA no tema IA.
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A força da tecnologia rola
Desempenho do S&P 500, tecnologia vs. o resto, 2023-2024
A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Os retornos de índice não contabilizam taxas. Não é possível investir diretamente em um índice. Fonte: BlackRock Investment Institute, com dados do LSEG Datastream, junho de 2024. Notas: O gráfico mostra o desempenho do índice para o S&P 500, para o setor de tecnologia da informação (TI) do S&P 500 e para o S&P 500 excluindo o setor de TI. Os dados foram rebaseados para que janeiro de 2023 = 100.
Acreditamos fortes ganhos para as ações de tecnologia foram alimentados pelo foco do mercado em IA e investidores preferindo qualidade, dada a alta incerteza macro e do mercado. O setor subiu 30% este ano, quase quatro vezes maior do que o resto do S&P 500, de acordo com dados da LSEG Datastream. Veja as linhas verdes e laranjas no gráfico. Olhando para 2023, o domínio da tecnologia é ainda mais claro: o setor subiu 100% desde então, enquanto o restante do índice subiu 24%. A IA ajudou a impulsionar esse desempenho superior, iluminando os ganhos corporativos para as empresas de tecnologia. Os analistas esperam que eles subam 20% nos próximos 12 meses – bem acima das previsões para o resto do mercado. Até agora, as empresas de tecnologia atenderam às expectativas elevadas: seus lucros cresceram 23% ano a ano no 1º trimestre. Em um mundo onde as mega forças – grandes mudanças estruturais – impulsionam os retornos agora e no futuro, olhamos para os impactos de curto e longo prazo da IA nos ganhos.
Balanços fortes também são uma razão pela qual gostamos de tecnologia, e estamos menos preocupados com valuation métricas. Os fluxos de caixa livres – excluindo os custos operacionais – como uma parcela das vendas são quase o dobro para a tecnologia do que para o mercado mais amplo, e a tecnologia tem as maiores margens de lucro em todos os setores, mostram os dados da LSEG Datastream. Além disso, muitos dos principais nomes da tecnologia são altamente lucrativos e cheios de dinheiro, o que lhes permite financiar a construção de infraestrutura de IA, como data centers. Uma busca por essa qualidade pode ter estimulado os investidores a migrarem para as ações dos EUA ainda mais nas últimas semanas, à medida que suas contrapartes europeias recuaram. Grande parte da queda das bolsas europeias veio após os resultados das eleições da União Europeia e notícias de eleições antecipadas na França.
Ampliação dos ganhos
A força tecnológica dos EUA está ofuscando os ganhos que estão se expandindo para outros setores – com alta de cerca de 8% até agora este ano. Oito dos 11 setores do S&P 500 tiveram margens maiores no 1º trimestre em relação ao mesmo período do ano passado. O motivo: o apoio do crescimento nominal do PIB que deve permanecer acima da média pré-pandemia devido à inflação mais alta. Essa perspectiva parece provável mesmo com a desaceleração do ritmo de crescimento real, ou ajustado pela inflação. A inflação caindo de seus picos da pandemia – embora permanecendo alta – aliviou a pressão sobre as margens ao reduzir os custos. Guiados por mega forças, vemos oportunidades setoriais à medida que o apetite por risco se amplia. Continuamos a ser a favor dos cuidados de saúde, desde a recuperação dos rendimentos, pela inovação de medicamentos e pelo envelhecimento da população. Também gostamos do setor industrial porque ele ajudará a construir a infraestrutura necessária para a IA e a transição de baixo carbono. A reconexão das cadeias de suprimentos em linhas geopolíticas também afetará o setor, à medida que empresas e países aproximam a produção de casa.
O que poderia frear a alta das ações de tecnologia? Os mercados podem perder o favor para o setor se as esperanças por IA forem diminuídas, como se sentirem que os gastos corporativos com IA não compensaram em um impulso para os lucros ou margens. Quaisquer mudanças regulatórias que limitem a adoção também podem afetar o potencial da IA de continuar apoiando a tecnologia. Em um cenário menos provável, outros setores podem saltar à frente da tecnologia se o crescimento acelerar e a inflação cair o suficiente para permitir que o Federal Reserve corte as taxas de juros mais do que o esperado.
Nossos resultados
A concentração em ações de tecnologia dos EUA é uma característica, não uma falha, do tema IA. Ficamos overweight as ações dos EUA em um horizonte de seis a 12 meses tática e ainda preferimos o tema IA. Gostamos de indústrias e saúde à medida que os ganhos de ações se ampliam.
Cenário do mercado
O S&P 500 atingiu uma nova máxima histórica na semana passada, liderado por ações de tecnologia. Os rendimentos do Tesouro dos EUA de 10 anos se mantiveram estáveis perto de 4.25% durante a semana encurtada pelo feriado. Desde que as eleições parlamentares antecipadas da França foram anunciadas, os spreads dos rendimentos dos títulos do governo francês de 10 anos sobre as bunds alemãs pairaram perto de seus níveis mais altos desde a crise da zona do euro. O Banco da Inglaterra deixou as taxas inalteradas – mas acreditamos que provavelmente começará os cortes de juros em agosto, após as eleições do início de julho.
Estamos de olho nos dados do PCE dos EUA de maio – a medida de inflação preferida do Fed – em busca de sinais de que a inflação de serviços está diminuindo. Dados do CPI dos EUA mais frios do que o esperado para maio mostraram queda nos preços dos bens básicos. Mas os preços dos serviços significam que a inflação continuará a superar a meta de 2% do Fed no médio prazo.
Semana que vem
O desempenho passado não é um indicador confiável de resultados atuais ou futuros. Os índices não são gerenciados e não contabilizam taxas. Não é possível investir diretamente em um índice. Fontes: BlackRock Investment Institute, com dados da LSEG Datastream em 20 de junho de 2024. Notas: As duas extremidades das barras mostram os retornos mais baixos e mais altos em qualquer ponto do ano até a data, e os pontos representam atuais retornos do acumulado do ano. Os retornos de mercados emergentes (EM), alto rendimento e grau de investimento corporativo global (IG) são denominados em dólares americanos, e o restante em moedas locais. Os índices ou preços utilizados são: petróleo Brent à vista, ICE U.S. Dollar Index (DXY), ouro à vista, MSCI Emerging Markets Index, MSCI Europe Index, LSEG Datastream 10-year benchmark government bond index (EUA, Alemanha e Itália), Bank of America Merrill Lynch Global High Yield Index, J.P. Morgan EMBI Index, Bank of America Merrill Lynch Global Broad Corporate Index e MSCI USA Index.
25 de junho
Confiança do consumidor dos EUA
27 de junho
Bens duráveis dos EUA
28 de junho
PCE DOS EUA; Dados de desemprego do Japão
30 de junho
China NBS PMI de fabricação
Leia nossos comentários semanais anteriores aqui.
Grandes chamadas
Visões de maior convicção de horizontes tático e estratégicos, junho de 2024
| Razões | ||
|---|---|---|
| Tático | ||
| Ações dos EUA | Nossa visão macro nos coloca neutros no nível de referência. Mas o tema da IA e seu potencial para gerar retornos alfa – ou acima do benchmark – nos impulsionam a ser overweight geral. | |
| Renda em renda fixa | O amortecimento de renda proporcionado pelos títulos aumentou em todos os setores em um ambiente de taxas mais altas. Gostamos de títulos de curto prazo e agora estamos neutros em relação aos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo, pois vemos riscos bidirecionais à frente. | |
| Granularidade geográfica | Nós somos a favor de obter granular por geografia e como as ações do Japão em DM. Dentro da EM, gostamos da Índia e do México como beneficiários de mega forças, mesmo quando as avaliações relativas parecem ricas. | |
| Estratégico | ||
| Crédito privado | Acreditamos o crédito privado vai ganhar participação nos empréstimos à medida que os bancos recuarem – e com retornos atraentes em relação ao risco de crédito público. | |
| Granularidade de renda fixa fixa | Preferimos títulos atrelados à inflação, pois vemos a inflação mais próxima de 3% em um horizonte estratégico. Também gostamos de títulos públicos de curto prazo, e o Reino Unido se destaca pelos títulos de longo prazo. | |
| Granularidade patrimonial | Favorecemos os mercados emergentes em detrimento dos desenvolvidos, mas somos seletivos em ambos. Os EMs no atuais cruzado de mega forças – como México, Índia e Arábia Saudita – oferecem oportunidades. Em DM, gostamos do Japão, já que a volta da inflação e as reformas corporativas iluminam nossas perspectivas. | |
Nota: As visões são de uma perspectiva do dólar dos EUA, junho de 2024. Este material representa uma avaliação do ambiente de mercado em um momento específico e não pretende ser uma previsão de eventos futuros ou uma garantia de resultados futuros. Esta informação não deve ser invocada pelo leitor como pesquisa ou aconselhamento de investimento sobre qualquer fundo, estratégia ou título em particular.
Visões granulares táticas
Perspectivas táticas de 6 a 12 meses sobre ativos selecionados em relação a classes abrangentes de ativos globais por nível de convicção, junho de 2024.
| Ativo | Visão tático | Comentário | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Equities | ||||||
| Unido Estados | Ponto de referência |  |
Somos neutros em nossa maior alocação de portfólio. A queda da inflação e os próximos cortes de juros do Fed podem sustentar o ímpeto do rali. Estamos prontos para girar assim que a narrativa do mercado mudar. | |||
| Geral |  |
Estamos overweight geral ao incorporar nossa visão positiva centrada nos EUA sobre inteligência artificial (IA). Acreditamos os beneficiários de IA ainda podem ganhar, enquanto o crescimento dos lucros parece robusto. | ||||
| Europa |  |
Estamos underweight. O BCE está mantendo a política apertada em uma desaceleração. As avaliações são atraentes, mas não vemos um catalisador para melhorar o sentimento. | ||||
| Reino Unido | |
Somos neutros. Achamos que as avaliações atraentes refletem melhor as baixas perspectivas de crescimento e os aumentos acentuados dos juros do Banco da Inglaterra para combater a inflação persistente. | ||||
| Japão |  |
Estamos overweight. Inflação moderada e reformas favoráveis aos acionistas são positivas. Vemos a mudança de política do BC como uma normalização, não uma mudança para o aperto. | ||||
| Mercados desenvolidos AI mega força | |
Estamos overweight. Vemos um ciclo de investimento centrado em IA multi-país e multi-setor se desenrolando, provavelmente apoiando receitas e margens. | ||||
| Mercados emergentes | |
Somos neutros. Vemos o crescimento em uma trajetória mais fraca e vemos apenas estímulos políticos limitados da China. Preferimos a dívida de mercados emergentes ao capital próprio. | ||||
| China | |
Somos neutros. Estímulos políticos modestos podem ajudar a estabilizar a atividade, e as avaliações caíram. Desafios estruturais, como o envelhecimento da população e os riscos geopolíticos, persistem. | ||||
| Renda fixa | ||||||
| Títulos de curto prazo do Tesouro dos EUA | |
Estamos overweight. Preferimos títulos públicos de curto prazo para obter renda, já que as taxas de juros permanecem mais altas por mais tempo | ||||
| Títulos longos do Tesouro dos EUA | |
Somos neutros. O aumento do rendimento impulsionado pelas taxas de juros esperadas provavelmente atingiu o pico. Agora vemos chances iguais de que os rendimentos de longo prazo oscilem em qualquer direção. | ||||
| Bonds atrelados à inflação dos EUA | |
Somos overweight e preferimos os EUA à zona euro. Vemos preços de mercado subestimando a inflação pegajosa | ||||
| Bonds index. à inflação da área do euro | |
Somos neutros. As expectativas do mercado para a inflação persistente na área do euro diminuíram. | ||||
| Bonds do tesouro da área do euro | |
Somos neutros. A precificação de mercado reflete as taxas de juros em linha com nossas expectativas e os rendimentos de 10 anos estão fora de suas máximas. O alargamento dos spreads das obrigações periféricas continua a ser um risco. | ||||
| Títulos de dívida do Reino Unido | |
Somos neutros. Os rendimentos se comprimiram em relação aos títulos do Tesouro dos EUA. Os mercados estão precificando as taxas de juros do Banco da Inglaterra mais próximas de nossas expectativas. | ||||
| Bonds do governo japonês |  |
Estamos abaixo do peso. Encontramos retornos mais atrativos em ações. Vemos alguns dos retornos menos atraentes nos títulos do governo japonês, por isso os usamos como fonte de financiamento. | ||||
| Bonds do governo da China | |
Somos neutros. Os títulos são sustentados por uma política mais frouxa. No entanto, achamos os rendimentos mais atraentes em papéis de DM de curto prazo. | ||||
| Agência norte-americana MBS | |
Somos neutros. Vemos a agência MBS como uma exposição de alta qualidade em uma alocação diversificada de títulos e a preferimos à IG. | ||||
| Crédito de grau de investimento global | |
Estamos underweight. Os spreads apertados não compensam o impacto esperado nos balanços corporativos dos aumentos de juros, em nossa visão. Preferimos a Europa aos EUA. | ||||
| High Yeld global | |
Somos neutros. Os spreads estão apertados, mas gostamos de seu alto rendimento total e potenciais rali de curto prazo. Preferimos a Europa. | ||||
| Crédito na Ásia | |
Somos neutros. Não achamos as avaliações convincentes o suficiente para se tornarem mais positivas. | ||||
| Moeda forte de mercados emergentes | |
Estamos overweight. Preferimos a dívida em moeda forte EM devido ao seu valor relativo e qualidade. Também é amortecido pelo enfraquecimento das moedas locais, à medida que os bancos centrais cortam as taxas de juros. | ||||
| Moeda local de mercados emergentes | |
Estamos neutros. Os rendimentos caíram para mais perto dos rendimentos do Tesouro dos EUA. Os cortes nas taxas dos bancos centrais podem prejudicar as moedas de mercados emergentes, prejudicando os retornos potenciais. | ||||
O desempenho passado não é um indicador confiável de resultados atuais ou futuros. Não é possível investir diretamente em um índice. Nota: As visualizações são de uma perspectiva do dólar americano. Este material representa uma avaliação do ambiente de mercado em um momento específico e não pretende ser uma previsão ou garantia de resultados futuros. Estas informações não devem ser consideradas como aconselhamento de investimento relativamente a qualquer fundo, estratégia ou valor mobiliário em particular.
Leia nossos comentários semanais anteriores aqui.
Conheça os Autores
Jean Boivin
Diretor – BlackRock Investment Institute
Wei Li
Estrategista-chefe global de investimentos — BlackRock Investment Institute
Beata Harasim
Estrategista Sênior de Investimentos — BlackRock Investment Institute
Carolina Martínez Arévalo
Estrategista de Portfólio – BlackRock Investment Institute
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